【BDSwiss】贵金属上涨，欧元因乌克兰危机不确定性而下跌；欧盟CPI、美国非农数据

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截至格林威治时间06:30的价格

市场回顾

美国宣布计划在未来6个月内每天从战略石油储备（SPR）中释放100万桶石油，隔夜石油成为新闻焦点。美国总统拜登还宣布了向国内生产商施压以增加产量的措施，以及放宽运输石油的规定。

另一方面，欧佩克+决定坚持计划，只增加先前商定的40万桶/日（准确地说是43.2万桶/日）的产量，从而对七国集团要求他们 “负责任地行事 ”并增加产量的要求集体竖起大拇指。显然，这已经在价格中了，因为SPR的释放使石油下跌。国际能源署（IEA）将在今天召开紧急会议，其成员也可能同意更普遍地释放其SPR（见下文）。

对能源供应来说有一个好消息。俄罗斯和欧洲达成协议，允许欧洲的天然气进口商按照合同规定用欧元和美元付款，从而避免了俄罗斯要求进口商用卢布付款的危机。

战线上的消息喜忧参半。一方面，有确切的迹象表明，俄罗斯军队正在远离各个城市和重要地点（如机场和切尔诺贝利核电站）。另一方面，目前还不清楚他们是在撤退，还是只是撤退到该国的另一个地方重新集结。谈判定于今天恢复。不确定性对欧元构成压力，并推动黄金和白银走高，而瑞士法郎对欧元和日元均有所上涨。

加拿大1月GDP为+0.2%，符合预期，但2月的初步数据显示强劲的+0.8%的复苏。这对加元没有什么帮助；相反，美元/加元在数据公布后立即上涨（加元走弱），尽管石油在走强。你可以决定美元/加元（红线）是对GDP数字还是美国油价（蓝线）做出反应。

今天的市场

注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

今天有一个欧盟-中国峰会。根据欧洲理事会的网站，理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩，加上高级代表（又称欧盟外交部长）何塞普-博雷尔，将在上午与中国总理李克强会面，下午与中国国家主席习近平会面。“理事会称：”峰会的主要焦点将是乌克兰的战争。欧盟将努力让中国站在 “历史的正确一边”，正如芬兰总理马林所说。“欧盟将借此机会强调维护基于规则的国际秩序和普世价值的必要性，”欧洲理事会说。

在这次峰会上取得突破将增加对俄罗斯的压力。这将推动油价上涨还是下跌？我认为它将推高油价，因为它将使俄罗斯更难出售其石油，从而减少全球供应。另一方面，它也可能加速战斗的结束，这对油价是不利的（但也是一个积极的发展--油价绝不是一切。） 然而，这将是一个长期的影响，因此可能不是市场的最初反应。

据澳大利亚能源部长的发言人称，国际能源署（IEA）也将召开紧急会议，“讨论集体行动的影响，并评估当前的石油市场形势”。此前，美国昨天决定在未来六个月内每天从其战略石油储备（SPR）中释放100万桶石油。一个释放更多石油的集体决定可能使石油（和石油相关货币）进一步下跌。

此外，还有两个金融会议。一个是为期两天的 “经济和金融前景 ”会议，由意大利度假胜地科莫的一个叫欧洲之家举办。议程上有令人难以置信的36位发言人，包括一些欧洲央行的大人物（Isabel Schnabel和Klaas Knot）和一些金融市场的名人。

另一个是葡萄牙银行今天上午的会议，主题是 “重建社会资本：中央银行的作用”。 它看起来对市场没有意义，但由于葡萄牙和爱尔兰的央行行长--他们也是欧洲央行管理委员会的成员--将发言，我不得不把它列入日程。

至于指标，我们今天继续关注其余的制造业采购经理人指数（PMI）终值，包括美国供应管理协会（ISM）制造业PMI。我想说，它不像Markit版本那样准确，但它在美国有着悠久而辉煌的历史（可追溯到1948年），所以它被密切关注。预计该指数将升至59.0，这将使其几乎与该指标的Markit版本（初步读数为58.5）完全相同。有趣的是，尽管消费者情绪在本月急剧下降，但企业认为情况有所改善。

新订单指数预计将有所下降，但是从一个相对较高的水平。该指数在2020年12月达到顶峰，一直在缓慢下降，但仍高于其长期平均值（55.7，直到疫情）。另一方面，价格支付指数预计将再次上升。该指数也一直在下降，但在1月份出现了转机--这是一个令人担忧的迹象!

欧元区消费者价格指数（CPI）不太可能给市场带来惊喜，因为西班牙和德国在周三出炉，法国和意大利在周四。这相当于欧元区76%的人口在那里。. 西班牙和德国的同比增长率为9.8%（预期为8.4%）和7.6%（预期为6.8%），远远超过了预期。经纪公司的经济学家们昨晚会把这些数字塞进他们的电子表格，并对今天的数字作出相当好的估计，这可能与公布的共识预测相差甚远，后者是基于早期数据。

说到这里，甚至在个别国家的数据发布之前，人们就已经预期价格会真正跳涨。预测的1.9%的增长将是一个创纪录的高增长（之前的记录是2011年3月的1.3%）。(数据可追溯至1996年）这将使3个月的年化增长率达到13.3%。喂？欧洲央行？有人在家吗？克莉丝汀？你的房子着火了! 这个数字可能对欧元有利，如果它还没有被打折的话。

然后是你们都在等待的指标：传说中的美国非农就业数据（NFP）。预计非农就业人数将稳健增长49万，虽然不像上个月那样令人印象深刻，但仍足以让美联储放心，他们可以继续紧缩而不扰乱劳动力市场。

“窃窃私语”的数字，也就是对任何愿意猜测的彭博社订阅者进行的非正式调查，是更高的52.9万。这表明下行的惊喜将大于上行的惊喜。这是可以理解的，因为周三的ADP报告为45.5万。虽然ADP报告和NFP之间没有关联，但人们认为有关联，所以一个好的ADP报告将促进对一个好的NFP报告的预期。

预计失业率将进一步下降到3.7%，与大流行病之前的3.5%的50年低点相差不远。参与率预计也会上升。

美国平均收入的增长预计将略有放缓。在一些国家（特别是英国），中央银行一直对工资增长导致工资/价格螺旋表示担忧，但我不记得在美国听到过多少关于这个问题的说法。工资增长仍然远远低于通货膨胀率。

此外，大部分的收益是给了低工资的人，这些人在贪婪的资本家手中经历了多年的近乎奴役的生活，他们坐在游艇上抽着大雪茄，而他们的工人却为了饥饿的工资而辛勤工作，他们理应得到这些收益。例如，据报道，沃尔玛有14,500名员工领取食品券，这是政府为帮助他们购买食品而提供的补充付款。

由于美国的病毒病例减少，人们更多地外出，平均每周工作时间也预计会弹出一格。这个统计数字通常被忽视，但对经济来说确实相当重要，因为工作的人比不工作的人多得多，所以如果工作的人每周多工作哪怕一点点，就能为经济带来大量的购买力。经验法则是，每周工作时间增加十分之一小时，就总收入而言，相当于大约25万个新工作。

可能的市场反应：取决于数字

美元对非农数据表现出强烈而一致的反应。下图在X轴（水平）上显示实际数字的 “惊喜”（实际数字与共识相差多少标准差），在Y轴（垂直）上显示欧元/美元的百分比变化。R平方是衡量两者之间的相关性--如果它们是完全相关的，那就是1，如果完全没有联系，那就是0。红点是5分钟后，蓝点是10分钟后，灰点是1小时后。你可以看到，惊喜和欧元/美元的变化之间存在着强烈而持久的相关性，正如人们所期望的那样，一个积极的惊喜与欧元/美元的下跌（美元走强）相关。

但在接下来的几天里，这种关系更难辨别。在过去六次NFP超出预期的情况下，欧元/美元在接下来的一周内平均没有任何变化！这一平均值掩盖了三次持续走强和两次大幅走弱的情况。这个平均值掩盖了三次持续走强和两次大幅走弱的情况。因此，我们可以说，当它超过预期时，欧元/美元在接下来的几天确实倾向于下跌。

不过在接下来的几天里，这种关系更难辨别。在过去六次国家统计局公布的数据超出预期的情况下，欧元/美元在接下来的一周内平均没有任何变化！这一平均值掩盖了三次国家统计局公布的数据超出预期的情况。这个平均数掩盖了三次持续走强和两次走弱的情况，一次是大幅走弱。因此，我们可以说，当它超过预期时，欧元/美元确实倾向于在接下来的几天里下跌。

不过，当它未达到预期时，欧元/美元的下跌趋势更加明显！我不知道该如何解释。我不知道如何解释这个问题。我只能猜测，也许欧元/美元确实在数据公布后立即上涨（美元走弱），正如我们看到的上述一小时的反应，也许美元多头觉得回撤是做空欧元/美元头寸的良好切入点。

至于它错过或超过预期的频率......自2021年1月以来，迄今为止是50-50。它似乎先胜过两次，然后再错过两次，但并非总是如此。记住，过去的表现并不能保证未来的表现。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。