【BDSwiss】马克龙获胜欧元上涨，收益率差距扩大日元下跌；日本PPI、英国就业数据

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截至格林威治时间06:00的价格

市场回顾

周一开盘时欧元走高，因为法国总统马克龙在法国大选中的领先优势显然超过了民调显示的水平。初步结果显示，他赢得了27.6%的选票，而他的主要对手玛丽娜-勒庞则赢得了23.4%的选票。

但这种提振很快就消失了，因为交易员考虑到两周后举行的第二轮选举的不确定性。关键是投票给左翼的梅朗雄的22%的人怎么做。虽然他多次敦促他们不要投票给勒庞，但他并没有敦促他们投票给马克龙。许多人预计会弃权。这是选举中的一张外卡。同时，极右翼的泽穆尔以7.1%的比例支持勒庞，而中右翼的佩克雷斯以4.8%的比例支持马克龙，排在第五位。

三项出口民调显示，马克龙可能以至少54%-46%的比例获胜。不过请记住，这些民调说，2016年特朗普只有30%的胜算。

虽然两周的风险逆转下跌，因为它们现在包含了第二轮选举的日期，但较长日期的风险逆转却更高，表明市场认为选举的长期风险较小。

选举结果显示了法国传统政治结构的崩溃。代表保守派共和党的得分低于5%，这是她的政党有史以来的最低成绩。同时，社会主义巴黎市长安妮-伊达尔戈甚至没有达到2%。因此，控制法国政治几十年的两个政党现在加起来的得票率还不到10%。左派和右派之间的传统分歧在法国已不再适用。取而代之的是对外部世界开放的主流亲欧集团与希望采取更多孤立主义立场的民族主义者之间的斗争。

与此同时，日元下跌（美元/日元上涨），因为美国收益率继续攀升，但日本收益率仍然受到日本银行收益率曲线控制（YCC）政策的束缚。今天上午，十年期美国国债的交易价格为2.77%，高于周五收盘时的2.71%。同时日本10年期收益率不能超过0.25%。

交易员报告

投机者的头寸几乎没有大的变化。他们从适度做空加元和墨西哥比索转为适度做多，并缩减了澳元空头，但仅此而已。他们增加了欧元的多头。总体而言，这一变化意味着美元多头头寸略有减少。

对冲基金的墨西哥比索多头头寸增加了一倍多，同时也增加了英镑的多头头寸。他们削减了澳元、加元和欧元的空头头寸，同时增加了日元、新西兰元和瑞士法郎的空头。

零售投资者看涨商品货币--他们增加了加元、澳元和（少量）新西兰元多头头寸。另一方面，他们缩减了欧元的多头。至于他们的空头，他们也削减了日元和瑞士法郎的空头头寸，这与增加商品货币多头的做法相一致。他们还增加了英镑的空头，与对冲基金的做法相反。

贵金属。 投机者稍稍削减了他们的黄金和白银多头头寸，但他们的头寸在相当长一段时间内没有明显变化。

今天的市场

注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

今天的大事件，英国的 “短期指标日”，已经出来了。如上表所示，GDP喜忧参半（妈妈数据未达预期，但300万/300万数据超预期），而工业和制造业生产远远低于预期--它没有像预期那样上升，而是下降。同时，贸易赤字缩小，但没有预期的那么多。英镑-

瑞士国家银行（SNB）终于说 “够了”，或多或少。上周瑞士视线存款增加了57亿瑞士法郎，是前几周的两倍多。

然而你可以看到，这对瑞士国家银行来说并不新鲜。在过去，当他们想守住底线时，他们做的事情要多得多。今天的数字将是有趣的，看他们是否再次增加。这将是一个信号，表明他们感到沮丧，希望看到欧元/瑞郎回升。

然后就是指标，直到亚洲日开始，届时我们将看到日本企业商品价格指数（又称生产者价格）。妈妈的变化预计仍然相当高，但同比增长率预计会略微下降0.1个百分点。

原材料价格的增长率已经大幅下降，从77%的峰值 “只 ”下降到50%。不过，这还是相当高的。中间产品的增长速度仅略微放缓，从16.2%的峰值下降到15.6%。价格压力仍然存在。

它是否会推动消费价格指数（CPI）大幅上升？我们将不得不拭目以待。我们将在5月5日得到关于日本基本通胀情况的第一个提示，届时将发布4月份的东京CPI。到那时，一年前的移动电话费削减将从计算中消失，我们将得到一个更准确的情况。

日本央行开始担心，所有的事情，太高的通货膨胀！他们做了一个季度的调查，调查的结果是，日本的通货膨胀率为0。他们每季度对公众的观点和行为进行一次调查。越来越多的人说，价格 “已经大幅上涨”。

如果我们把认为价格 “大幅上涨”的百分比与认为价格 “小幅上涨 ”的百分比相加，认为价格上涨的百分比并不像2007/08年的繁荣时期那样高，但它已经达到了。

一般来说，人们不喜欢它，但这也不是什么新鲜事。他们从来都是如此。自2006年第二季度以来，该调查每季度进行一次。最多时，4.6%的受访者认为价格的上涨是有利的。他们可能会发现，经济学家认为2%的通胀率是最理想的，但一般人不一定赞同这种看法。

 澳大利亚国家银行（NAB）的商业状况指数没有预测，但我还是要给你一张图，以便你能看到趋势。

然后周二清晨在英国我们得到了英国的就业数据。尽管它与彭博社的相关性为零，但受薪雇员月度变化是这些数据中最重要的，因为它是最准确和最新的（注意，它是3月份的，而失业和就业变化数据是2月份的）。

领薪雇员人数预计会上升，但上升幅度不会像上个月那么大。2月份，政府放松了许多COVID-19的限制，正如牛津大学严格指数的变化所显示的那样，该指数衡量的是针对病毒的活动限制的严重程度。该指数从1月的42.1下降到2月的17.6。3月份，该指数又进一步下降到13.0，因此对就业的推动作用较小。

尽管如此，12.5万的增长将与6个月的移动平均数12.43万一致，我怀疑这就是很多经济学家的预测方式。我也可以这样做，而且比他们得到的钱要少得多。

至于2月份的数据，在连续两个月的下降之后，就业率预计将小幅上升，而失业率预计将进一步下降。上个月的3.9%已经相当于2020年1月的低点，即疫情之前；本月预测的3.8%将相当于2019年的低点，而这又是1975年以来的最低点。

同时，平均收入预计将以稍快的速度增长，尽管没有通胀率上升的速度快，所以从实际情况来看，工人们正在遭受损失。 谢天谢地! 我们不愿意看到任何按小时或按周支付的人真正改善他们的财务状况。这可能给老板们留下更少的钱，就在一些二手俄罗斯游艇可能以低价上市的时候。

然而，这对英格兰银行来说可能还不够好，它希望工人们在他们的生活水平预计将受到二战以来最大打击的一年里表现出 “克制”。随着就业率接近历史最低点，工资仍然高于他们的目标通胀率，货币政策委员会可能会感到放心，他们确实可以继续加息而不破坏经济。其结果可能是在5月5日的货币政策委员会会议上增加加息50个基点的压力。在我看来，这种压力可能会使英镑走高。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。