俄罗斯将利率下调至战前水平，着眼于卢布和经济

俄罗斯央行将利率降至入侵乌克兰之前的水平，因为卢布仍面临升值压力，经济受到制裁影响。

在两周前的一次特别会议上大幅下调之后，政策制定者在周五的预定会议上再次将基准下调，这次从 11% 降至 9.5%。彭博社对 23 位经济学家的调查中，大多数人预测降幅较小，为 100 个基点。

俄罗斯央行在一份声明中表示，“将在即将召开的会议上考虑降低关键利率的必要性。” 州长 Elvira Nabiullina 将于下午 3 点开始在莫斯科回答问题。

连续第四次下降也是宽松周期中最小的一次，该周期利用了卢布大幅反弹后通胀放缓的优势。随着利率现在从战后的峰值大幅下降，人们越来越关注为消费者提供救济和扭转受衰退打击的经济，尤其是在贸易中断可能给价格带来新风险的情况下。

“经济正在萎缩，情况会变得更糟，”莫斯科洛克投资公司的经济学家德米特里·波尔沃伊(Dmitry Polevoy)在宣布之前表示，他在周四下调了他的预期，并预测削减至 9%-9.5%。“信贷需求低迷，银行体系重新站稳脚跟，卢布无节制升值，但按历史标准衡量，实际利率仍处于高位。”

根据 Polevoy 的说法，如果最糟糕的通胀担忧没有成为现实，那么关键利率可能会在今年年底达到 8%。央行预计要到 2024 年才能实现其 4% 的目标。

彭博经济学说...

“随着库存减少，价格压力仍有回升的风险。俄罗斯生产商将需要为一些关键部件寻找替代供应商，而家庭可能会因国内替代外国消费品而面临更高的成本。”

——斯科特·约翰逊。完整分析请点击这里

受资本管制保护的消费支出低迷和卢布不断上涨，有助于在价格剧烈但短暂的上涨后控制通胀。

当局现在需要重振国内需求，以平衡推动货币反弹至接近四年来最强劲水平的大宗商品出口。除了降息，央行还一直在放松资本管制的螺丝，以缓解卢布的压力。

尽管如此，尽管 5 月份的年度通胀率下降了近 17%，但风险依然存在。为惩罚战争而实施的贸易限制增加了短缺的威胁，而为绕过制裁而改变运输路线增加了成本。

Finam 经济学家 Olga Belenkaya 表示：“如果新进口或进口替代不足，那么供应短缺对通胀的影响可能大于需求减少对通胀的抑制作用。”