能源危机加剧-丹斯克银行

随着市场对未来一年天然气和电力价格持续上涨的预期，欧元区看起来越来越脆弱，欧元兑美元汇率跌破平价，跌至近20年来的最低水平。能源危机还波及到其他市场。投资者越来越担心第二轮通胀影响，市场的通胀预期有所上升。石油市场也受到影响，因为转换能源来源的动机增加，石油交易反弹到每桶100美元以上。受美联储加息周期远未结束的预期推动，10年期美国国债一个月来首次回升至3%以上。此外，由于市场目前预期欧洲央行将加息200个基点，而不是两周前的130个基点，德国国债价格走高。

收益率上升对股市造成了冲击，市场对滞胀的担忧占据主导地位，尽管中国国务院推出了1万亿元人民币的支出计划，因为中国正与新冠肺炎疫情的反复封锁、全球需求减弱和脆弱的房地产市场作斗争。

欧元区的采购经理人指数(pmi)略低于预期，但也显示出经济放缓，因为通货膨胀正在让消费者的荷包埋得更深。在美国，pmi显示服务业放缓速度快于预期。积极的一面是，企业销售价格的增长速度正在放缓。尽管如此，能源市场的远期价格显示，欧洲未来的供暖费用将大幅增加，而且我们没有看到工资将大大减轻对购买力的冲击的迹象。欧元区协调后的工资增长从第一季度的2.8%回落到第二季度的2.1%，因为一次性支付从数据中消失了。潜在的趋势是工资的适度增长。

随着今年晚些时候能源配给和减产的威胁仍在逼近，欧元区经济的近期前景仍然充满挑战。我们对美国和欧元区的衰退模型指标显示，衰退肯定已经接近，尤其是在欧元区，但大西洋两岸的劳动力市场和投资周期仍然相对良好，暂时提供了一些缓冲。

下周，欧元区最重要的数据将是通胀数据。我们预计核心通胀率将小幅回落至3.9%，但在能源价格上涨的支撑下，整体通胀率将进一步升至9.2%。与美国相比，欧元区的通胀尚未见顶，我们预计第四季度将进一步加息至两位数，这将给欧洲央行进一步加息留下压力。

在美国，随着就业机会和就业报告的公布，市场将关注劳动力市场放松的迹象。预期是就业人数将再增加29万人，但市场将全面观察各项指标，以决定对美联储的定价是否合理。在中国，我们预计制造业pmi将因出口订单减少和房地产市场持续疲软而走弱。