法国：8月份通货膨胀率下降 - 荷兰国际集团

8月份消费者价格指数(CPI)从7月份的6.1%降至5.8%，但一个多月来价格仍在上涨。现在说通胀真正放缓还为时过早。预计未来几个月通货膨胀仍将居高不下。

通胀下降，但现在谈论真正的放缓还为时过早

由于能源价格涨幅放缓(同比从28.5%降至22.2%)，8月份消费者价格涨幅为5.8%，低于7月份的6.1%。对欧洲央行很重要的调和指数从7月份的6.8%降至6.5%。

虽然通胀数据的下降可能被视为好消息，但它掩盖了一个月来价格的不利变化：7月到8月之间，消费者价格上涨了0.4%，而6月到7月之间上涨了0.3%。这表明，现在谈论通胀真正放缓还为时过早。尤其值得一提的是，8月份食品价格大幅上涨。由于夏季销售结束，工业品价格也出现反弹。

未来几个月，通货膨胀仍将居高不下

展望未来，问题是近期的高能源价格将如何影响消费价格通胀。对天然气和电力价格实行的“关税保护”意味着家庭能源账单不受最近市场价格发展的影响。然而，目前的机制应该在2022年底结束。尽管政府希望在2023年重新引入消费者保护，但该机制可能会演变，导致家庭能源账单价格上涨，尽管这可能比市场上观察到的涨幅要小。这将导致2023年整体通货膨胀保持在高位。

除了对能源账单的直接影响外，市场天然气价格上涨还可能推高企业成本，导致潜在通胀进一步上升。然而，需求急剧放缓导致企业定价权下降，企业将更难以将成本上升转嫁到价格上。总而言之，能源价格的波动让我们很难知道整体通胀是否已经见顶，但可以肯定的是，通胀将在未来几个月保持在高位。鉴于预期的衰退(我们预计GDP在2023年整体上将收缩0.2%)和需求放缓，通胀将在2023年逐渐下降，但下降的程度将取决于政府为保护家庭而采取的措施。

由于2022年法国的通胀涨幅低于欧元区其他国家，因此2023年的基数效应对法国的有利程度将低于邻国，这可能会导致2023年法国的通胀水平高于欧元区。最终，2022年全年通胀率应该在5%以上，2023年全年接近3.5%。不过，如果能源价格不从当前水平进一步飙升，到2023年底，这一比例应该会回到2%左右。