美元/日元展望∶西西弗斯（Sisyphus）推石上山

摘要∶上周日本央行利率决议如预期般乏善可陈，但财务省的意外干预让外汇市场措手不及，引发了日元的巨大转折；只要日本央行坚持带有收益率曲线控制的量化质化宽松政策，财务省的努力就不太可能使日元产生持久的反转。

日元上周回顾

虽然日本央行利率决定没有引起骚动，但日本财务省引发了日元的戏剧性反弹。英镑/日元汇率暴跌4.73%，而欧元/日元汇率下挫2.94%。澳元/日元和纽元/日元汇率也受到影响，分别下跌了2.49%和-3.85%。唯一突出的是美元/日元汇率，在美联储的帮助下，上周上涨了0.28%。

日本财务省自1998年以来首次干预外汇市场以支持日元，帮助日元汇率取得了自2月底俄罗斯入侵乌克兰以来的最佳单周整体表现。现在财务省已经表明其愿意介入市场，一个显而易见的问题是∶最近日元的疲软走势是否已经结束？

西西弗斯（Sisyphus）推石上山

上文问题的答案是∶可能不会。财务省的努力是一个明确的信号，即日本央行不会很快松懈。由於所有其他主要央行都在提高利率以对抗通货膨胀，而日本央行则继续推行其QQE（量化质化宽松）与YCC（收益率曲线控制）政策，日元与其他主要货币之间的利率差距将持续存在。

即使财务省有相当多的可以用来干预外汇市场（卖出外汇并买入日元）的外汇储备，每次干预努力都可能在普遍的疲软趋势恢复之前仅仅产生短期的日元强势。从某种意义上说，只要日本央行坚持其目前的政策路线，财务省的干预努力将无异於西西弗斯（Sisyphus）推石上山。（译注∶西西弗斯是希腊神话中科林斯的国王，由於触犯众神，诸神惩罚西西弗斯让他把一块巨石推上山顶，但巨石每次未上山顶就又滚下山去，前功尽弃，於是西西弗斯就不断重复、永无止境地做这件事。这一典故用於比喻费力又徒劳的任务）

繁忙的日本经济日程

在日本央行9月会议和日本财务省进行汇率干预之後，有理由认为即将到来的日本经济数据可能没有那么重要。毕竟，如果财务省选择再次进行干预，那么市场将很容易忽视经济数据的影响。

9月27日（周二）07:50∶日本央行9月会议纪要。

9月28日（周三）13∶00∶7月同步指数终值、领先经济指数终值。

9月29日（周四）07:50∶截至9月17日和9月24日这两周的外国债券投资数据。

9月30日（周五）07:30∶8月失业率。

9月30日（周五）07:50∶8月工业生产数据初值、8月零售销售数据。

9月30日（周五）13:00∶9月消费者信心报告、8月房屋开工数据。

日本央行不断努力压低日本国债收益率，这是很难认为财务省支持日元的努力会在短期时间框架之外取得成功的主要理由。日元反转可能性增加的唯一方法是日本央行放弃其带有收益率曲线控制的量化质化宽松政策，而这在未来几个月内似乎不太可能。

最後，根据CFTC截至9月20日当周的COT数据，投机性日元净空头头寸从83785略微减少到83042。尽管日元兑美元汇率保持在几十年低点附近，不过日元净空头头寸较过去一年的峰值下降了29%。

（Christopher Vecchio撰，Sloan译）

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