美国：通胀上升为进一步大幅加息打开了大门 - 大华银行

大华银行集团(UOB Group)高级经济学家Alvin Liew评论美国通胀数据的最新结果。

核心要点

美国整体消费者价格指数(CPI)通胀虽然较近期高点有所回落，但9月份仍同比上涨8.2%(8月份同比上涨8.3%)，高于彭博社预计的8.1%。在月率的基础上，整体CPI加速增长，环比增长0.4%(8月为0.1%)，比彭博社(Bloomberg)估计的0.2%增长更快。

更大的担忧是核心CPI通胀(不包括食品和能源)继续走高，反映出价格压力的潜在势头减弱。在月率的基础上，核心通货膨胀率在9月份上升了0.6%(与8月份相同，高于彭博社估计的0.4%)。与去年同期相比，9月同比增长6.6%，高于8月的6.3%，高于彭博社预测的6.5%，也是自1982年8月(7.06%)以来的最高水平。

尽管美国最新的总体通货膨胀率进一步低于6月份的9.1%，这主要反映了汽油价格的下降，但核心通货膨胀率继续攀升，因为生活成本仍然很高，食品和住房成本的持续上涨反映了这一点，而在需求充足的情况下，服务通胀正在上升。来自几个潜在通胀冲击的风险包括:劳资关系紧张加剧、新一轮全球能源价格上涨、供应链进一步中断、俄罗斯和乌克兰冲突的持续影响，以及超出预期的工资上涨转化为物价上涨。我们维持2022年整体CPI平均涨幅预期为8.5%，核心CPI涨幅预期为6.5%。随后，我们仍预计整体通胀和核心通胀将在2023年有所缓解，但平均水平可能为3.0%，高于美联储2%的目标。通胀风险的平衡仍在上升。

最新的通胀数据符合我们对美国通胀前景的预期，并没有改变我们对11月美联储的看法，我们坚持预期11月联邦公开市场委员会再次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间(FFTR)上调至3.75-4.00%区间。我们预计美联储将在12月加息50个基点，但不可否认的是，在最新CPI数据出炉后，市场情绪已坚定地转向12月再次大幅加息。包括2022年到目前为止的加息，这意味着到2022年累计加息425个基点，使FFTR在2022年底前更高至4.25-4.50%的区间，12月的加息可能比我们目前的预测更大。我们维持我们对2023年2月再次加息25个基点的预测，到2023年第一季度末，最终FFTR将升至4.504.75%，然后暂停当前的加息周期，直到2024年第一季度。