欧央行公开市场操作——长期再融资操作（LTRO）

本文主要介绍了欧央行公开市场操作的主要业务——长期再融资操作（LTRO），其在欧央行资产负债表中所占比重，以及定向长期再融资操作（TLTRO）和紧急疫情长期再融资操作（PELTROs）的具体情况。

长期再融资操作（LTRO）

长期再融资操作（LTRO）是欧央行公开市场操作的一项主要业务，旨在向市场提供长期流动性资金，可分为常规性操作和非常规性操作，前者一般每个月实施，期限为三个月；后者往往期限更长（数年），规模也更大，其中包括定向长期再融资操作（TLTRO）和2020年推出的紧急疫情长期再融资操作（PELTROs）。

根据欧央行资产负债表显示，截至目前，长期再融资操作（LTRO）余额近2.19万亿欧元，占欧央行总资产的25.1%。自2020年新冠疫情爆发以来，长期再融资操作（LTRO）是欧央行向市场投放流动性的主要方式，其规模大幅增加了1.6万亿欧元，占同期欧央行新增资产比重逾70%。

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定向长期再融资操作（TLTRO）和紧急疫情长期再融资操作（PELTROs）

截至目前，欧央行总共推出了三轮定向长期再融资操作（TLTRO，Targeted Longer-Term Refinancing Operations），通过向金融机构提供期限长而利率低的资金，激励银行等金融机构对非金融企业和居民部门提供需求端的支持，进而提振经济增长。

在2014年，欧元区经济仍然疲弱，截至当年6月，欧元区通胀率年率仅为0.5%，为2009年12月以来的最低水平，距离目标水平2%仍有差距，；与此同时，欧元区6月失业率高达11.6%，依然维持在历史高位附近。

在这样的背景下，欧央行于2014年6月开始第一轮定向长期再融资操作（TLRTO I），每个季度实施一期操作，一共有8期，到期期限均为2018年9月。此后，欧央行于2016年3月实施第二轮定向长期再融资操作（TLTRO II），每个季度实施一期操作，一共有4期，到期期限均为4年。到2019年9月，欧央行实施第三轮定向长期再融资操作（TLTRO III），每个季度实施一次操作，一共7期，到期期限2-3年。

2020年，随着新冠疫情爆发，欧央行推出大流行紧急长期再融资操作（PELTROs）以保持欧元区金融体系的流动性充足，为货币市场的平稳运行提供有效支持。紧急长期再融资操作（PELTROs）一共实施7期，自2020年5月开始，到期期限在2021年7月至9月。

（Chris Li 撰）

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