美元破位下跌，WTI原油缘何“缺席”此轮市场狂欢？

摘要：美国10月PPI、核心PPI增长放缓，美元进一步跌向105.0，全球风险资产迎来“狂欢”，WTI原油却始终受制这一阻力区域，后市如何研判？

通胀见顶再添力证！美元续创近三个月新低

周二（11月14日）美国劳工部发布的数据显示，美国10月PPI(生产者价格指数)同比增长8%，不及市场预期的8.3%；核心PPI同比增长6.7%，低于市场预期7.2%。

在上周美国10月未季调CPI时隔7个月再度回落至8%基础上（按年增长7.7%），美国10月PPI无疑被市场视为“通胀见顶”的另一大信号，数据公布后美元指数进一步跌至日内低位105.34，刷新自8月12日以来近三个月新低。

美元指数日线图：

值得留意的是，9月底美元受阻114.0回落主要得益于市场对美联储联系四次加息75基点后对其货币政策“调整”的押注。因伴随美元的回落的风险资产的“狂呼”。

与此同时，全球第二大经济体进一步优化新冠肺炎疫情防控措施。近日颁布的“二十条措施”相当于动态调整防疫政策、希望最大限度减少疫情对经济社会发展影响的态度。

在双重利好下全球股市、非美货币、黄金、黑色金属普遍迎来大幅反弹。不过，WTI原油却始终受制于于上方90.0-93.0区域阻力，横盘整理甚至转弱的油价与当前市场环境显得格格不入。

WTI原油受制于90.0-93.0：

实际上，笔者曾多次强调原油于90.0-93.0区域的重要性，至2022年3月以来，俄乌冲突、拜登访问沙特、欧佩克+减产200万桶/日均发生于这一区域。而当前WTI原油再度反复受阻该区域阻力，凸显整体趋势仍受到空头的掌控之中。

全球经济放缓忧虑加剧，高油价恐难以为继

究其原因，笔者认为当前全球石油的主导因素仍在于需求端，美联储暂缓收紧政策更多是对2022年3月以来“疯狂”加息的修正，因更多证据显示过渡升息恐引发全球金融危机。周二（11月15日）美国三个月期、10年期国债收益率曲线自2019年末以来出现最大倒挂。暗示高通胀、高油价的背景下美国经济“硬着陆”风险加大。

尤其需要注意的是，由于美联储仍把控制通胀视为“重中之重”，因而目前判断美国利率上行接近“终点”似乎仍为时尚早。笔者强调，美联储正在修正2022年以来快速、大幅升息的货币政策进程，但自2020年疫情以来导致全球通胀上行的供应链问题却并未得到解决信号，因而不能排除美联储暂缓加息仅为“缓兵之计”的可能。

另一方面，周一（11月14日）欧佩克月报将2023年全年世界石油需求增长预测下调至224万桶/日，较此前预测下调了10万桶/日，为今年4月以来OPEC第五次下调2022年全年石油需求预期；IEA月报下调2023年石油需求增长预期。

实际上，欧佩克+减产200万桶/日的理由正是由于全球经济的重大不确定性，加上对全球衰退的担忧，加剧了全球石油需求增长放缓的下行风险。

俄罗斯产能或跌破1000万桶，警惕供应端引发油价短期波动

欧盟将于12月5日起禁止进口俄罗斯原油，明年2月起禁止进口俄罗斯的原油制品。本周公布的IEA月报现表示，欧盟禁止俄罗斯海运原油，产品出口意味着每天110万桶原油，100万桶产品需要替换。而随着俄罗斯石油价格上限和欧盟禁令的迫近，各种不确定性和物流挑战依然存在。

此外，IEA预计2023年俄罗斯石油产量将下降140万桶/天，即平均原油产能会跌破1000万桶/日，因买家避开了俄罗斯的供应。据消息显示，目前俄罗斯原油出口转向亚洲的步伐正在加快，通过油轮运往亚洲港口的原油数量达到创纪录水平。

因此，市场目前普遍认为全球石油市场在2022年第四季度仍将处于短缺状态，这限制了油价进一步下跌。

简单而言，限制油价当前下跌的主因在于供应端，G7很可能将于未来几周公布俄罗斯石油价格上限的水平。而俄罗斯届时是否将通过减产方式对抗则成为市场最大不确定性。笔者认为，全球经济前景蒙阴，尽可能压低油价或成为主要国家的“最大利益”。这或意味即使俄罗斯石油出口转向亚洲，其石油售价很可能将亦受到挤压。

WTI原油技术分析：反弹乏力，后市倾向下行

日线图显示，WTI原油迟迟未能有效突破93.0，暗示中期跌势并未扭转。整体仍处于自6月中旬以来的跌势之中，而无法有效突破93.0更是意味空头强势格局正在形成。因此，笔者认为油价在93.0下方维持看跌是更合理的选择。（Billy撰）

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