看跌美元仍不安全，美元/新台币回调恐止步于30.5

摘要：新台币面临的风险在哪里？ 看跌美元为时过早，美元/新台币回调恐止步于30.5。

联准会会议纪要“放鸽”，美元/新台币跌向30.5

周四（11月24日）美国联准会公布11月会议纪要，一些与会者指出，随着货币政策接近足够限制性的水平，放慢加息步伐是适当的。

此次会议纪要明确向市场解析了联准会放缓加息主要考虑两个因素：第一，货币政策的累积收紧程度，货币政策行动与经济活动和通货膨胀行为之间的滞后性。第二，经济和金融发展状况。

由于会议纪要总体偏向鸽派，会议纪要公布后美元指数再度回落至近三个月低位105.6。美元/新台币以31.160元开出，盘中最高31.01元，最低30.65元。逼近11月11日创下的逾两个月低位30.54。

新台币面临的风险在哪里？

国际货币基金组织（IMF）的一项研究指出，如果美元升值10%，那么其余国家的通胀率将平均上升1%。能源、原材料价格多与美元挂钩，购入成本上涨导致通胀。与此同时，为了应对强势美元，其他国家的央行被迫提高利率以遏制资本外逃及随之而来的贬值，最终对经济前景构成冲击，形成恶性循环。

看跌美元为时过早，流动性风险或需为通胀预期“让路”

鉴于美联储指数暂缓升息步伐而非停止升息，市场预计终端利率将升至5%上方。因而判断美元指数于9月底114.0附近是否真正“见顶”或仍需观察通胀与劳动力市场数据。

若回看美元9月底的“触顶”过程，可以发现防范经济和金融发展风险的要远大于观察货币政策与通胀行为之间的滞后性。英国养老金、日央行干预汇市等事件凸显美国国债市场的风险增大，加之流动性下降，美联储不得不放缓加息步伐。

笔者提醒，无论英国养老金、日央行收益率曲线控制（YCC）、乃至近期中国债市下跌等事件均反映联准会收紧流动下金融市场、尤其国债市场陷入恶性循环的下跌风险。但自2022年美联储持续的大幅加息表明，美联储的首要任何是控制通胀而非防范金融风险。

劳动力市场方面，美国10月失业人数上升29.6万人，失业率升至3.7%，但10月份美国增加了26.1万个非农就业岗位，仍超出市场预期。美国劳动力市场依旧紧张，薪资增长与物价形成螺旋上升的风险仍未解除。

此外，美国10月核心CPI同比上涨6.3%，10月的CPI整体上涨了7.7%。尽管通胀自8%上方有所回落，但仍远高于美联储终端利率预期，这表明一旦有更多证据显示通胀若将在更长时间维持高位，那么美联储终端利率可能将进一步走高。

根据历史经验来看，美元的顶点往往与欧美工业生产增速同步触底，此外，美元顶点往往出现在美联储降息过程中或者降息结束后。

综上所述，笔者认为当前看跌美元仍为时过早。相反，投资者需警惕地缘政治、美联储重新加速收紧政策、局部金融风险导致新兴市场资金加速流入美元的可能，届时将有望助美元/新台币重回上涨轨道。

美元/新台币走势：30.50或成多空分界，后市倾向高位整理

美元/新台币目前进一步击穿31.0至低位30.7。值得留意的是，30.50为下方重要支撑，若汇价后续在30.5上方止跌企稳，需警惕趋势逆转的可能。

在缠论看来，美元/新台币若要完结趋势，首先需形成中枢结构，这或意味美元/新台币无论是否击穿江恩2/1水平，后市均存较大可能再度反弹挑战31.5附近阻力。（Billy撰）

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