什么是货币市场？欧元区货币市场基准利率（ESTER）是什么？

本文主要介绍了什么是货币市场以及不同国家和地区货币市场的新基准利率；此外，还具体介绍了欧元区货币市场基准利率（ESTER/€STR）。

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什么是货币市场？

货币市场是指期限在一年以内的金融资产交易的市场，其主要功能是保持金融资产的流动性，满足借款者的短期需求，为投资者随时换取货币提供方便，同时也为投资者短期闲置资金提供投资渠道。货币市场具有低风险、低收益、期限短、流动性高、交易量大等特点。

根据不同的金融标的资产，货币市场大致可以分为六类：同业拆借市场（比如美国的联邦基金市场）、票据市场、大额可转让定期存单市场（CDs,）、国库券市场、消费信贷市场和回购市场。不同市场分别形成各自的利率，比如同业拆借市场形成隔夜拆借利率、票据市场形成票据利率，回购市场形成回购利率等，这些利率的计算方法不尽相同。

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在过去很长时间内，伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）在全球范围内被广泛当作货币市场基准利率，不过自2008年以来，多次爆出LIBOR报价操纵案后，其可靠性和稳健性备受质疑，这最终使得LIBOR正在慢慢退出历史舞台。

目前，全球主要经济体已基本完成各自新的货币市场基准利率改革，多数都选择隔夜无风险利率（RFRs，Risk -Free Rates）作为新的基准利率，美国、欧元区、英国和日本分别选择有担保隔夜融资利率（SOFR）、欧元区短期利率（ESTER/€STR）、英镑隔夜平均指数（SONIA）和日元无担保隔夜拆借利率（TONAR）。

欧元区货币市场基准利率（ESTER/€STR）是什么？

欧元短期利率（ESTER/€STR，Euro Short-Term Rate）是隔夜无风险利率（RFR），它是基于52家欧元区最大银行报价的前一天隔夜无担保借款利率（隔夜无担保拆借市场）计算而得，与该利率相关的资金规模约为平均每日300亿欧元，相比于其他期限的交易量，隔夜市场交易量要大的多。

欧央行在2018年宣布采用欧元短期利率（ESTER/€STR，Euro Short-Term Rate）取代欧元区银行间同业拆借利率（EURIBOR）和欧元区隔夜借款平均利率（EONIA）成为欧元区货币市场新的基准利率，并于2019年10月2日正式推出。

欧元短期利率（ESTER/€STR）之所以成为货币市场新的基准利率，主要因为其更具市场代表性，其不仅包括了银行间的借款利率，还涵盖了其他非银机构借款的利率，更全面的反映货币市场的融资成本和金融状况。

一般情况下，货币市场基准利率应当有市场参与者的供需来自主决定，但在实际操作中，欧央行会通过货币政策工具来影响利率水平，以更好的实现欧央行货币政策目标。欧央行通过利率走廊机制来调控货币市场基准利率，即设定政策性基准利率（主要再融资操作利率）为利率走廊的中心，以边际贷款便利利率和存款便利利率为上限和下限。

总的来说，欧元区货币市场基准利率（ESTER/€STR）与欧央行政策基准利率关系密切，欧元短期利率（ESTER/€STR）与边际贷款便利利率期限相同（都是隔夜），这在一方面有助于货币政策的传导，另一方面能够很好地反映货币政策的效果。

（Chris Li 撰）

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