WTI原油走势预测：美国CPI不是重点，油价涨跌关键在它！

• 市场观点：WTI原油保持在区间70-80内交投，倾向于在70下方看空；

• 从技术面看，WTI原油已重返介于从6月来普遍的熊市趋势及70-72关口之间不均衡的技术支撑之间的局面；

• 即将出炉的CPI数据料引发包括原油在内的多个市场的波动，但油价往往更多地受到如增长和利率等宏观因素的影响。

市场存在一种不安的情绪。对将于今日美股盘前出炉的美国最新的CPI数据(消费者物价指数)的预期令各资产类别的交易者都处于一种不安的情绪之中。对于主要股指或美元等基准而言，上个月这一特别的风险事件的出炉带来了巨大的波动。宏观的思路是这样的，如果这些通胀报告显示通胀回落的幅度超出预期，那么这料被解读为预计美联储将不得不扭转其货币政策的收紧机制。美联储一直在反驳这样的观点，表示温和的降低峰值利率并不意味着真正地牛市并且经济衰退可能是为此付出的代价。不过，对于寻求即时波动的交易者而言，这些似乎都没有被纳入短期的评估因素。但是，对于原油这样更深层次的宏观资产而言，更深层次的思考可能会更明显。

从原油价格走势图表来看，上一次CPI公布前后并没有看到原油市场活动出现特别戏剧性的变化（区间或方向的改变）。不过，原油的技术压力正在构建中。虽然美国上周的EIA原油库存大增1896.2万桶，但WTI原油价格依然跳涨3.3%，录得自11月4日以来的最大单日涨幅。11月4日的时候，市场很明显是最后一次触及有重要意义的峰值，自那以后便开始启动下一轮跌势。WTI原油价格正在逼近连接6月14日和11月4日以及1月3日高点所得的下行趋势线。与COT持仓报告显示原油持仓处于近7年来的最低水平以及市场对波动性不充分的准备(OVX徘徊在近11个月的最低水平附近)相比较，这一下行趋势线的权重属于中等级别。

WTI原油价格走势叠加100-和200-日简单移动平均线，交易量及1-天ROC

临近本周四的重磅宏观风险事件，深入研究通胀和能源价格之间的基本面联系是有必要的。通常而言，通过CPI数据体现的整体物价压力也反映了上个月能源价格的变化。能源和食品价格被认为是两大主要的“波动”项，为了更进一步评估广泛经济中的潜在通胀，这两项通常被单独挑出来。当通胀影响了美国和全球的货币政策趋势时，这种关系就会扭转。更高或更低的利率通常对经济潜能和资本市场融资带来重大的影响。通常而言，如果美联储预期更低的终端利率以及可能在2023年晚些时候降息，那么这将会为原油“需求”前景带来具有建设性的利好。对于这个基本面指引，笔者将关注美国2年期国债收益率，将其视为这些主题潜在影响的风向标。

WTI原油价格走势叠加100-日简单移动平均线、2年期美债收益率和20、60-天相关性(日图)

不过，谈及最终的基本面影响时，在货币政策将如何影响经济活动的看法上或存在一定的差距。撇开美联储近期持续反对市场认为更加鸽派立场的观点不谈，目前我们依然没有看到美联储大幅下调上次经济预测摘要显示的5.1%终端利率的预期。此外，此外，如果美国经济面临萎缩或大幅衰退，那么放缓未来升息的基调以及在今年晚些时候采取具有代价的降息行动相对而言可能不那么重要了。上周的ISM服务业活动报告，昨天的NFIB小型企业的乐观指数报告以及世界银行近期发出的警告暗示，美国经济面临萎缩或大幅衰退的风险很高。考虑到市场对增长的看法较为抽象，笔者喜欢用市场指标来帮助自己评估原油这样的资产。如图所示，WTI原油与美债2-10年期收益率利差（美债10年期收益率和2年期收益率之间的差值）之间的20和60-天相关性尤其明显。(John Kicklighter撰Lisa译)

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