下周发达市场重要事件-荷兰国际集团

下周的英国数据将对3月利率决定至关重要。由于汽油/柴油价格下降4%，我们预计整体通胀将小幅下降，而核心通胀也应在需求下降的背景下缓解。由于天气变暖，美国1月份的活动数据将总体强劲，我们预计核心通胀率将环比上升至0.4%。

美国:新的上升趋势还没有开始

下周将是有趣的一周，美国通胀、零售销售和工业生产数据将全部公布。首先要说的是，1月份的经济活动数据将全面强劲。12月中下旬的天气异常寒冷，与非常温和的1月的天气形成了鲜明的对比。天气好转，意味着更多的人外出活动，这很可能会提振1月份的支出。我们已经知道汽车销售非常强劲，这本身将极大地提振零售销售。

1月份就业人数的惊人增长也暗示着强劲的需求。制造业、采矿业和建筑业的情况可能也会好转，因为气温升高使工作更容易，并将提高产出。不过，我不认为这是一个新的上升趋势的开始——考虑到商业信心与多年前全球金融危机期间的水平相当，在总体上疲软的趋势中出现了更多的噪音。还要注意的是，2月份已经经历了温度的回归，这可能导致修正回到更正常的模式。尽管如此，由于美联储有意继续加息以确保通胀下降，这使得5月加息和3月加息的可能性看起来更有可能。

通货膨胀也可能增加5月份加息的理由。1月份不断上涨的能源成本将提振整体通胀率，但二手车价格也将提振核心通胀率。曼海姆的数据显示，汽车销量的飙升使经销商的利润率提高，汽车拍卖价格上涨了2.5%。考虑到二手车在用于计算CPI的商品和服务篮子中的高权重，这可能会使月率增加0.15个百分点。住房在整体通胀篮子中占三分之一，考虑到房价和新的租赁协议在数据中显现的时间，住房也可能保持坚挺。如果核心CPI环比数据为0.4%(甚至可能为0.5%)，美联储将有足够的弹药在近期内支持5月份加息。尽管如此，我们认为这两个组成部分(住房和汽车)将导致通胀从第二季度中期开始大幅放缓，企业定价权的减弱也将导致通胀在年底前降至2%。

英国:数据有助于确定英国央行3月是否加息

英国央行(Bank of England)认为，2月份50个基点的加息可能是最后一次。实际上，我们认为3月份还会再加息25个基点，不过下周的数据将非常重要。这里的关键词是“通胀持续性”，这是英国央行官员表示他们正在监测的内容(点击这里了解我们对这意味着什么)。以下是我们对下周的预期:

就业/工资:工资增长几乎没有放缓的迹象，至少在官方数据中是这样。最近每周固定工资的季度环比年化变化超过了7%，所以我们将寻找任何放缓的迹象。英国央行决策者(Bank of England Decision Maker)的最新调查显示，工资增长可能已经见顶。我们知道官员们对此非常关注。

通货膨胀:1月份汽油/柴油价格下跌近4%，整体CPI应该会小幅下降。核心通胀也应该有所缓解，尽管没有那么明显。随着需求减弱和供应链改善，我们看到“核心商品”通胀迅速下降——这实际上是疫情期间推动通胀走高的因素的镜像。但英国央行最密切关注的将是“核心服务”通胀，因为与商品类别相比，核心服务的波动性更小，趋势也更持久。我们预计这一指标将小幅走高，尽管近期天然气价格的下跌表明峰值可能即将到来。近几个月来，能源价格一直是企业提高价格的一个常见原因。

零售销售:在过去14个月中，实际支出有12个月出现下降，我们认为1月份也不例外。如果是这样的话，这将意味着第一季度GDP将出现小幅下滑。