日本的“超货币宽松”失败了吗？

石川润：日本银行（央行）总裁黑田东彦推进了年的超货币宽松是否已失败？在黑田执掌下的日本银行的最后一次货币政策会议将于月～日到来，在此背景下，指出超货币宽松缺乏效果和副作用膨胀的论调日趋突出。尽管被认为导致了市场功能下降、经济的新陈代谢放缓、财政纪律松弛，但如果一味强调货币政策的责任，有可能误判问题的本质。日本这个国家的经济增长需要什么？需要超越批评展开讨论。

如何评价超货币宽松是一个难题。

日本银行的前总裁白川方明在月日发布的短篇论文中，把成为各国央行大规模货币宽松背景的对通货紧缩的危机感表述为“缺乏根据的恐惧”。白川的见解是，虽然日本处于缓慢的通货紧缩之下，但维持了与其他七国集团（）相比毫不遜色的人均国内生产总值（）增长率。在恐惧的驱使下，日本实施的非传统的货币宽松政策存在问题。

这样一来，黑田为摆脱通货紧缩而踩下货币宽松的油门或许是用力过猛。 白川把日本的超货币宽松称为“大型金融实验”，得出的结论是对通货膨胀率和经济增长的影响“微弱（）”。此外还分析认为，日本老龄化和人口减少导致的结构性的增长率低迷“被误认为周期性的疲软”，结果导致了持续数十年的货币宽松。

东京大学的渡边努教授在著作《物价是什么》中，作为通货紧缩的问题，列举了企业丧失价格支配力、陷入降低成本等“消极经营”的情况。他认为即使不发生给经济带来毁灭性打击的通货紧缩螺旋，维持缓慢的通货紧缩本身也存在危险。

对于超货币宽松，也有能下断言的情况。超货币宽松当初本应属于年左右的短期决战，但持续了年时间，市场功能下降等副作用超预期加强。 渡边的看法是，虽然超货币宽松开始于年春季，但“在当时，维持价格不变这一行为已被内置于日本社会的深处”。考虑到这一点，如果日本银行更早启动大规模货币宽松，货币宽松有可能发挥更明显的效果。