分析师高位“吹票”，让股民亏损千万？曾怼专家“你算老几”，再怨股民“套着不走”

财联社4月17日讯（记者 黄靖斯）曾因“你算老几”备受关注，后遭前同事“丑闻”爆料，履新浙商证券科技首席不到半年，卖方分析师陈杭似乎又卷入了一起舆论风波，这一次主要事起高位推票遭投资者控诉。

近期，有投资者在主流媒体上发起对浙商证券所长助理、科技首席分析师陈杭的控诉。综合投资者爆料来看，陈杭被指责的主要有以下几点：

一是无视凤凰光学重组风险大力推荐，重组“泡汤”后导致该投资者深度套牢；二是推荐的港股金阳新能源一夜爆仓；三是投资者声称亏损金额1000万，十年积蓄荡然无存。

推票偶尔踩雷算得上是卖方研究兵家常有之事，但不负责任地推票却是分析师的执业大忌，比如投资者提到的陈杭团队无视凤凰光学重组风险大力推荐，令其损失惨重。

本次投资者爆料的导火索或许是因为陈杭事后的态度。典型的案例是陈杭团队在2021年重点推荐的个股凤凰光学，重组计划告吹后凤凰光学曾经历连续跌停。相关截图显示，彼时陈杭的反应是“乱七八糟的票一律不推，因为谁知道他们（投资者）还套着不走。”

作为卖方研究的舆论常客，陈杭最早被关注是在2021年7月，彼时还是方正证券电子首席的陈杭因“喊话中芯国际大咖你算老几”，一度成为资本圈的谈资。2022年11月，陈杭正式加盟浙商证券，担任所长助理、科技首席分析师。

高位推票套牢引发投资者控诉

陈杭今日再次站上舆论的风口浪尖，主要事起两年前对凤凰光学等个股的一次推票，导火索是凤凰光学长达8个月的重大资产重组事项。

2021年9月29日晚间，凤凰光学发布重大资产重组公告，公司拟发行股份收购国盛电子与普兴电子，主营转向半导体外延材料领域。

通常而言，上市公司在重大重组预案发布后，股价都会闻声起舞，相关个股也会因此受到二级市场追捧。值得注意的是，凤凰光学的主营业务包括光学产品、智能控制器产品和锂电芯产品三部分，本轮收购对公司而言无疑等同于“单车变摩托”。

这最先反映在了公司股价上。2021年9月30日凤凰光学复牌后，公司股价连续10日涨停。公司股价一度冲高至历史最高位的61.58元/股，市值超170亿元。

凤凰光学的重组计划看似进入正轨之中。12月8日，凤凰光学发布了一则关于控股股东变更暨股权无偿划转的提示性公告，称中电海康收到批复，兄弟公司所持凤凰光学股份无偿划转给中电海康。

就在当天，陈杭在微信群中对此公告作出了关键性的点评，表示本次股权划转，为最终完成重组的必要步骤。并称重组完成后，凤凰光学拥有的硅外延片产能将占到全国外延片产能的三分之一，有望成为全国最大的碳化硅外延片厂商。

据爆料，正是这一则推荐材料，成为上述投资者买入凤凰光学的导火索。而12月8日当天，凤凰光学收盘股价为53.52亿元，正是区间高位。

但好景不长。时隔8个月后的2022年5月31日，凤凰光学公告称，公司审议通过了《关于公司终止重大资产出售及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的议案》等相关议案，这就意味着重组计划以失败告终。

二级市场上，凤凰光学股价也开启了漫漫“熊”途，其股价也从最高位的61.58元跌到如今的22.05元。随着从利好转瞬化为利空，不仅个人投资者，一大批机构也深陷其中。

从舆论来看，投资者对陈杭的不满主要集中在，对重组风险提示上以及基本面研究的忽视上。基本面情况来看，近年来凤凰光学的业绩情况难言乐观，上市以来也一直没有起色，公司2013-2020年扣非净利均为亏损。2023年4月3日，凤凰光学发布年度业绩报告称，2022年营业收入约18.65亿元，同比增加17.08%；归母净利润净利润约479万元，同比减少54.83%。

分析师推票必须合规审慎

有分析师向记者透露，各项合规要求中最严的就是推票，目标价跟风险提示是两个必备的关键要素，“尤其是风险提示，需要特别特别重视，而且微信群推票要与研报要求保持一致。”

那么，分析师推票需要遵守哪些合规要求？微信群推票与研报要求是否一致？如何规避合规风险？2020年5月，中证协修订发布的《证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》当中均有相关约束。

研报撰写方面，根据《执业规范》，经营机构发布证券研究报告，应当审慎使用信息，对引用信息和数据来源进行核实，不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研究报告，不得将无法认定真实性的市场传言作为确定性研究结论的依据。

此外，经营机构制作证券研究报告应当秉承专业的态度，采用严谨的研究方法和分析逻辑，重点围绕宏观经济形势、资本市场走势、行业发展、上市公司投资价值等进行深入分析，并基于合理的数据基础和事实依据，审慎提出研究结论。

风险提示方面，《行为准则》要求，证券分析师制作发布证券研究报告、提供相关服务，应当向客户进行必要的风险提示；《执业规范》则要求，经营机构应提示投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

渠道发布方面，《执业规范》要求的是证券分析师使用互联网工具等传播媒介向客户提供投资分析意见，依法属于发布证券研究报告行为的，应当按照发布证券研究报告的要求履行发布程序，遵守本执业规范等相关要求。由此来看，微信群推票也应当严格遵守合规要求。

记者了解到，在《执业规范》的框架基础上，证券公司研究所会针对各家情况进行细化要求，尺度各有不同，但总体上与上述制度保持一致口径。

比如某头部研究所会基于防范利益冲突的需要，设立限制名单管理制度。分析师不得发布针对限制名单内公司的研究报告；在其他研究报告中发布股票组合的，组合中亦不得出现限制名单内的公司。

陈杭坚定看好半导体

因为呛声中芯国际专家一炮而红，两年来，“你算老几”似乎已成为坊间给陈杭打上的鲜明人设标签。

时间拨回至2021年7月31日，彼时让陈杭出圈的正是一则社交媒体的聊天截图。在某半导体行业交流群中，时任方正证券电子首席陈杭与中芯国际光刻胶负责人杨晓松，就光刻胶相关问题发生口水战，聊天截图流出后引发行业广泛关注。双方起争执原因是，陈杭直接对杨晓松专业性提出了质疑，称对方“你算老几”，事情最后以陈杭被移出群聊收场。

公开资料显示，陈杭为北京大学硕士，拥有近9年“买方+卖方”科技行业研究经验，覆盖软硬科技＆半导体全产业链。2017年加入西南证券，后于2019年6月获得分析师执业资格，同年11月离职加盟方正证券，任电子行业首席分析师。

2022年11月，因被浙商研究突飞猛进的势头所吸引，陈杭选择“转会”浙商证券。谈及跳槽原因，陈杭表示选择浙商研究也是其本人对Alpha追求的体现，“可以看到，在不到3年时间内，浙商研究无论是人员配置，还是分仓佣金等数据在业内排名都突飞猛进，在卖方上面的布局越来越深。此外，包括浙商以及邱冠华所长在内对卖方研究的重视程度，都让我觉得公司在卖方研究领域的发展前景很广阔，这是我加盟浙商研究的多重原因。”陈杭表示。

从2022年下半年来，半导体赛道集体反攻扑面而来，陈杭本人也曾在多次研报观点或社交媒体渠道中旗帜鲜明地表达了对半导体的看多。2022年8月，陈杭曾表示“半导体全面大反攻”，看多的观点在陈杭朋友圈也不少，比如感慨“从近期报告的点击量来看，半导体的热度居然要赶上储能了”；时隔一日，陈杭再度发声“半导体（报告）的点击量终于反超了”。

近期以来，陈杭也在个人公众号中明确表达了对半导体的看好。在《半导体：牛市起点》一文中，陈杭表示，以“AIGC”作为主导因素，目前已站在下一轮超级创新周期的起点。随着2023年库存周期迎来拐点，汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期，软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心，新一轮科技上行周期蓄势待发。