宏观气氛转淡，供需双强，烧碱整体估值偏高 | 烧碱机构要评

2023.9.25

方正中期期货：整体行情高位震荡为主【横盘震荡】

国内烧碱现货市场偏强运行，市场主流价格延续前期上涨态势，市场低价货源难寻。市场参与者心态向好，烧碱企业库存处于低位，报价较为坚挺。氯碱装置开工稳定，液氯货源供应充裕，下游入市接货不积极，价格逐步松动，降至相对低位，山东地区氯碱企业ECU成本核算利润与前期相比有所下滑。华北、西北区域部分生产装置恢复运行，华东区域因运输限制部分存在降负荷现象，全国主要地区氯碱企业平均开工率小幅提升，增加至84.77%，较前期上涨1.31个百分点。

尽管烧碱产量短期增加，但速度较为缓慢，货源供应压力不凸显。全国20万吨及以上液碱企业库存为26.30万吨，环比下滑3%，山东区域液碱库存环比增加较为明显。烧碱企业出货顺畅，暂无销售压力。烧碱主力下游刚需稳定，现货实际成交平稳。山东地区氧化铝企业烧碱采购价格连续上调，形成一定提振。

氧化铝价格暂稳运行，粘胶短纤市场重心上涨，随着烧碱价格不断抬升，对高价货源抵触心理有所显现。下游需求行业原料库存下滑，假期临近，市场补货仍较为积极。根据企业公布的检修计划，10月份装置检修较为集中，烧碱供应阶段性收紧，库存短期难以大幅增加，现货市场延续偏强运行态势，提振期货市场走势，烧碱重心或在3000-3150区间内波动。

弘业期货：烧碱整体估值偏高，期价或维持震荡【横盘震荡】

现货市场的涨势有所放缓，烧碱主要下游氧化铝开工出现小幅下滑，同时，烧碱上游库存出现小幅累库。前期供应偏紧的状态有所缓解，导致期价逐步回稳。同时，由于烧碱整体估值偏高，随着宏观气氛转淡，期价或出现一定幅度的回调。短期来看，期价或维持在3000元关口附近震荡。

光大期货：需警下游采购情绪走弱带来的负反馈效应【观望】

整体来看，烧碱供应和节前备货需求均有提升预期，烧碱现货市场仍将处于供需双强格局，液碱价格中枢仍有上移可能，片碱则因长假前厂家有意稳价增加签单量，稳中偏强运行概率较大。在现货整体偏强的支撑下，预计烧碱期货也将以偏强运行为主，需要警惕烧碱价格持续走高后下游采购情绪走弱带来的负反馈效应，另需关注陕西地区新增液碱产能投产情况、假期前市场情绪变化以及长假期间不确定因素。

华泰期货：短期价格或维持偏强运行【偏多头】

供应端，部分氯碱企业维持检修状态，部分地区液碱供应仍偏紧，加之后期氯碱企业仍有检修预期，供应紧张局面或加重。期货盘面弱势下跌，但国内烧碱现货市场维持景气，现货价格坚挺。库存端上游氯碱企业库存整体维持低位，企业挺价意向明显，且下游需求端表现稳中向好，节前备货积极性仍存，开工稳定运行，短期价格或维持偏强运行。