美联储到底能不能完成降通胀任务？大摩：能！还将超预期降息

摩根士丹利于周一(13日)表示，美联储可能从明年6月开始进行一系列降息，幅度将「远远超出」市场的预期。他们还预计，随着美联储抑制通胀的工作进入最后阶段，经济也将软着陆。

关于降息的讨论于市场上蔓延

摩根士丹利预测，美联储明年将四次降息，每次降息25个基点， 2024年的利率将从5.375%降至4.375%。而于2025年，预计会有八次降息，基准利率将降至2.375%的水平。

大摩的预测高于市场目前的普遍预期。市场预计明年年底联邦基金利率将在4.50%～4.75%的区间内，中间值为4.625%，这意味着市场预期明年只会降息三次。而且大摩的预测也远高于美联储自己对2024年两次降息的预测。

另一方面，瑞银的预测比大摩更为大胆，他们预计明年将降息275个基点。相比之下，高盛的预测则更为谨慎，他们预期美联储只会于明年第四季度降息一次。

「累积的劳动力」正在支撑就业市场，经济仍然可能软着陆

美联储实行更高利率制度的时间越长，经济增长放缓的可能性就越大。不过，摩根士丹利预测，由于更多人加入劳动力大军，劳动力市场将支撑消费者支出，从而抑制经济放缓。

他们表示：「我们预计到2024年和2025年，就业增长将放缓，惟累积劳动力将有助于保持低失业率，支撑我们对经济软着陆的预期。」

摩根士丹利预测，美国GDP增长率将从2023年的2.5%放缓至2024年的1.6%，再到2025年的1.4%。

供应链恢复和金融环境紧缩，助力抗击通胀

美联储紧抗通胀战役进一步最后阶段之际，美国央行可依赖两大支柱来延续去通胀趋势：2024年供应链恢复的滞后效应和需求走软。

全球供应链改善将继续推动以商品价格下跌为主导的去通胀趋势，同时消费者需求也在减弱。摩根士丹利表示：「我们预计，预测期内核心商品的月度通胀将为负值。」

充满「粘性」的服务业通胀又会怎样呢？

尽管商品通胀的持续放缓将受到广泛欢迎，惟美联储已发出信号，将「超级核心」通胀（即不含住房的服务业通胀）作为其主要关注点，并指出劳动力市场和薪资是价格压力的主要来源。然而，摩根士丹利认为，劳动力市场与通胀之间的联系尚不十分明确。

大摩表示，受工资压力影响较小、受汽车保险费影响更大的交通运输服务一直是「超级核心」通胀的主要驱动因素之一。

摩根士丹利表示，汽车保险公司已经提高了保费，减轻处于历史高位亏损对利润率的冲击。然而，展望未来，随着公司完成保费重置，高昂的汽车保险成本最终将回落至历史水平。

「我们预计，核心个人消费支出通胀率将从2023年的3.5%降至明年的2.4%，2025年进一步降至2.1%。」