2024年对美元来说是好的一年 - 丹斯克银行

市场下调降息预期

随着市场降低了降息预期，全球利率出现反弹。我们仍然认为，市场定价对大多数G10央行而言仍然过于激进。鉴于劳动力市场紧张和工资高增长地区，通胀复燃的风险仍然存在，因此我们仍然认为全球实际利率有望走高，即全球货币环境收紧。在全球经济增长放缓带来的逆风和供应趋紧（如欧佩克+减产）带来的顺风之间，油价一直相对稳定。随着全球石油需求开始减弱，我们强调风险偏向下行。尽管中东战争重新引起了人们对能源供应的关注，并推高了运价，但目前这并不是影响市场走势的主题。

由于市场对降息前景重新定价，美元今年开局强劲。同样，由于全球救济反弹、挪威央行12月出人意料的加息以及财政外汇交易的变化，挪威央行在过去一个月获得了支持。日元在去年12月表现出色之后，最近的涨势已经逆转，美元兑日元汇率比年底高出近四位数。截至12月底，欧元/瑞郎触及2015年以来的最低水平，跌破0.93关口。

展望:欧元兑美元近期区间走势，斯堪的纳维亚货币将迎来充满挑战的2024年

我们维持中期欧元兑美元下跌的战略理由。尽管我们对美联储和欧洲央行的预测表明Q1市场面临上行风险，但我们强调，更广泛的央行定价可能对欧元兑美元更为关键。因此，我们认为1.10以上的水平是暂时的。对于挪威央行而言，我们认为相对利率、增长的尾部风险、相对股市表现以及全球实际利率上升的前景都是不利因素，可能会在300万至600万欧元的水平上推高交叉利率，我们认为未来1200万欧元不会出现可持续的好转。我们预计，在周期性背景、央行相对定价和结构性流动前景的支持下，瑞典克朗将走弱，6-12个月内欧元/瑞典克朗的目标汇率为11.60。

我们预测的风险主要在于核心通胀率大幅下降和全球经济比我们预测的更具弹性。此外，比我们预测的更为艰难的着陆将需要全球货币环境的大幅宽松，这可能导致美元在最初的挤压后大幅走软。