我们预计日本央行将保持不变 - 丹斯克银行

今日焦点

我们以数据发布方面的低活动开始本周。

丹麦11月份的月度就业统计数据将于周一上午发布。

周二早间，我们将等待日本央行2024年首次政策会议的利率决定。我们预计日本央行将按兵不动。在他们能够将政策利率从负值上调并放开收益率曲线之前，工资增长仍是拼图中缺失的关键一块。我们预计，一旦我们有确凿证据证明春季工资谈判会导致工资上涨，他们就会准备这么做。

本周的主要事件是周四的欧洲央行会议，我们预计利率目前将保持不变，但表明下一次利率变化最有可能是降息，这可能发生在夏季。我们还将关注挪威央行周四的利率决定、周三的1月PMI和周五的东京1月CPI。市场还将关注美国的财报季，届时将有更多行业（包括IT）的公司发布财报。

经济和市场新闻

隔夜之间发生了什么

在中国，中国人民银行维持其贷款最优惠利率不变。这意味着一年期和五年期贷款最优惠利率将分别保持在3.45%和4.2%。此举符合预期，此前中国央行上周出人意料地维持中期贷款额度不变，尽管市场一致认为要降息。

在共和党初选中，罗恩·德桑蒂斯暂停了他的竞选活动，并支持唐纳德·特朗普成为2024年美国总统大选的共和党提名人，使妮基·黑利成为特朗普在竞选中的唯一竞争对手。这一决定是在上周爱荷华州第一轮选举后做出的，罗恩·德桑蒂斯获得了21%的选票，唐纳德·特朗普获得了51%的选票。明天，初选将在新罕布什尔州进行第二轮投票。

周末发生了什么

在美国，密歇根大学（University of Michigan）的消费者信心调查显示，随着当前状况和预期的改善，消费者信心明显改善，从70.1升至78.8（共识值为69.7）。这是自2021年7月以来的最高水平。5-10年的通胀预期在1月份从2.9%降至2.8%（共识:3.0%），尽管仍接近过去一年3%的平均水平。短期通胀预期从去年12月的3.1%降至2.9%。

在英国，12月零售销售降幅超过预期，为2021年初以来的最快速度，引发了人们对2023年底经济健康状况的担忧。

股市:全球股市周五走高，标准普尔500股市创下历史新高。这种情况当然会时有发生，但这是两年多来基准股指首次创下新高。我们的基准指数摩根士丹利资本国际世界本币指数也创下新高。同样有趣的是，自2022年10月以来，该指数上涨了近35%，而基础投资者调查显示，职业投资者在一段时间内的历史减持比例较低。这应该是一个教训，让我们认识到减持和过度防御的风险。我们经常会遇到投资者认为风险过高，但反之则不然。上周五，市场对周期性、大型成长型股票的兴趣很大。尽管收益率继续走高，但全球大型科技股的表现优于主要消费品股2.5%。然而，正如我们在浓缩咖啡中多次强调的那样，只要产量因为正确的原因而提高，这就不是问题。上周五，美国消费者信心显著增强，而通胀预期进一步下降。周五在美国，道琼斯指数上涨1.1%，标准普尔500指数上涨1.2%，纳斯达克指数上涨1.7%，罗素2000指数上涨1.1%。

固定收益:周五是债券市场相对波动的一个交易日，投资者继续消化本周各国央行发出的鹰派信号。最初，长期政府债券收益率在早盘有所下降，但在发布强于预期的1月份美国密歇根州消费者调查报告后，这一走势在下午迅速逆转。与此同时，2Y年期德国国债收益率攀升了5个基点，反映出欧洲央行预期的持续调整。在本周会议之前，欧洲央行今年的降息幅度为130个基点，而上周一为150个基点。在本周大部分时间持续收紧后，德国国债ASW利差有所扩大。未来几周的发行压力将继续很大。

外汇:2024年伊始，美元/斯堪的纳维亚汇率走势强劲，尽管上周美元与大多数G10国家相比有所走强。欧元/美元周五收于1.09以下，美元/日元接近148，美元/瑞典克朗在10.40左右，美元/挪威克朗略低于10.50。与此同时，挪威克朗/瑞典克朗再次接近持平。本周外汇、固定收益和股票市场将迎来许多重要的宏观事件，包括周四的欧洲央行会议和周五的美国PCE数据。