欧洲央行前瞻：再次按兵不动，夏季前后减息--12 家主要银行预测

欧洲中央银行（ECB）将于GMT时间 1 月 25 日（周四）13:15 公布货币政策决议，随着发布时间的临近，以下是 12 家主要银行的经济学家和研究人员的预期。

欧洲央行预计将维持利率不变，将存款利率维持在 4%，将主要参考利率维持在 4.5%。交易员将对欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）关于前瞻性指引的评论进行分析。

丹斯克银行

鉴于自 12 月会议以来发布的新信息有限，本次欧洲央行会议即使有新的政策信号，也将寥寥无几。我们预计拉加德行长将确认下一次政策利率变化很可能是降息，这可能会在夏季发生。我们预计拉加德将重申制定政策利率的三个关键标准，其中应将 3 月份的新员工预测作为关键。

北欧联合银行

欧洲央行管理委员会成员最近的评论明确表示，近期不太可能降低利率。欧洲央行处于数据依赖模式，因此疲软的数据可能会改变这种预期。在 12 月的尝试失败后，考虑到近期市场对降息预期的重新定价并不那么激进，欧洲央行不太可能强力推动当前的市场预期。我们仍然预计欧洲央行将在 6 月份首次降息 25 个基点，随后每季度降息 25 个基点，但风险倾向于更早和更大幅度的降息。

荷兰合作银行

欧洲央行在放松政策前需要对通胀前景有更多信心。我们对欧洲央行可能在 6 月开始降息的观点并不是完全不认可，但我们仍略微倾向于 9 月。工资动态需要明显改善，我们才能完全同意提前减息。此外，红海船只遇袭事件为前景注入了新的不确定性。我们预计 1 月份的会议不会改变政策立场。

法国兴业银行

与往常一样，1 月份的会议不太可能带来任何政策变化或重大政策信息，而只是对未来一年进行反思。鉴于我们对通胀的预测略显疲软，我们已将首次降息时间提前至 9 月，但数据方面存在很大的不确定性，这意味着今年也可能不会降息。

道明证券

这应该又是一个简单明了的决定--我们和一致的共识是再次按兵不动。委员会可能会保持措辞基本不变。

德国商业银行

尽管欧洲央行管理委员会成员最近在达沃斯经济论坛上对 2024 年可能降息发表了评论，但欧洲央行很可能热衷于大幅抑制市场对快速降息的亢奋预期。沟通的重点可能是工资和利润率的发展以及地缘政治风险。

荷兰国际集团

我们预计欧洲央行将继续按兵不动，对即将降息的时间点几乎不作任何表示。我们预计此次会议不会成为欧元区利率或欧元的转折点。

德意志银行

我们预计欧洲央行将在通胀方面保持谨慎，并继续反对在第一季度降息。在未来经济增长和通胀疲软的情况下，我们仍然认为欧洲央行将在 4 月份首次降息（4 月至 6 月连续降息 50 个基点，2024 年总共降息 150 个基点）。

荷兰银行

预计欧洲央行将维持政策不变。在过去几天里，欧洲央行的多位官员阐述了他们对货币政策的看法。他们传达的总体信息是，现在宣布抗击通胀取得胜利并因此开始削减政策利率还为时过早。但他们认为，数据正朝着正确的方向发展，降息有可能在夏季到来。我们的基本假设是，欧洲央行将在 6 月份降息 25 个基点。

蒙特利尔银行

预计政策不会发生变化。上一次会议是在一个多月前，考虑到假期和其他因素，会议期间有几周比较平静。如果不是一月，那是什么时候？关于 3 月 7 日会议将 \“做出决定\”的传言曾一度甚嚣尘上，但很快就被压了下去，因为会议的重点是第一季度的工资谈判及其对企业定价和消费者支出的最终影响。4 月 11 日不太可能，因为不会有任何最新的员工预测作为依据。这样就到了 6 月 11 日（也是我们的预期）。此外，欧洲央行将于 7 月 1 日开始资产负债表正常化进程，这与首次减持正好吻合。接下来还会有多少次降息将取决于数据，但今年至少会有 75 个基点的降息。

富国银行

人们普遍预计欧洲央行将把存款利率维持在 4.00%，但人们对欧洲央行的经济评估以及对宽松货币政策时机的潜在暗示将非常感兴趣。虽然我们最终认为欧元区增长疲软和通胀走软可能促使欧洲央行最早在 4 月份降息，但我们认为本周的政策声明不太可能支持这种做法。相反，就目前而言，如果欧洲央行重申其 \“认为欧洲央行主要利率水平在足够长的时间内保持不变，将对通胀回归目标做出实质性贡献\”，我们将不会感到惊讶。

花旗银行

1 月份的会议听起来应该是鹰派的，但可能不会提供太多新内容，可能要等到 1 月 31 日的美联储会议才会对近期做出更果断的引导，而次日 2 月 1 日将公布 1 月份的 HICP 快报。迄今为止，欧洲央行基本一致的鹰派信息对市场影响不大。欧洲央行希望避免金融条件过早宽松的愿望始于 12 月份，当时欧洲央行表示，HICP 预测（其中 2025 年底最为重要）以市场利率路径为条件，截止日期为 11 月 23 日，这显然意味着按市价计算的 HICP 预测会更高（HICPX 仅在 2025 年第四季度 \“下滑 \”至 2.1%）。