美国Q4 GDP“炸裂”! 核心PCE稳于2%，美联储“软着陆”愿景已达成？

随着通胀降温推动消费者支出持续增长，美国第四季度经济增速超出几乎所有经济学家预期，为2023年这一出人意料的强劲增长年份画上圆满的句号。根据美国政府周四公布的GDP初步统计数据，美国第四季度国内生产总值(GDP)年化季率为3.3%，超出经济学家普遍预期的2%，Q3

GDP年化季率则高达4.9%。2023年全年，美国经济则增长2.5%，超出2022年实现的1.9%这一GDP增速。

具体数据显示，美国经济的最主要增长引擎——个人消费支出实现了季度环比增长2.8%，在美国GDP的诸多细分项目中，与消费有关的项目占比高达70%-80%。整体来看，美国第四季度商品和服务支出持续攀升，交通、食品服务和娱乐方面的综合支出创下

2022 年第二季度以来的最大增幅。此外，商业投资和美国住宅市场复苏也帮助推动了上季度高于预期的经济增长，其中美国住宅投资自 2021

年初以来首次连续两个季度增长。

美国政府周四公布的季度通胀数据则显示，一项受到美联储官员们密切关注的潜在通胀指标增幅，实现连续两个季度重返2%这一美联储锚定的目标。最新数据显示，美国第四季度“核心PCE物价指数”年化季率为2%，与前值以及多数经济学家的预期一致;美国第四季度的“整体PCE物价指数”年化季率则已降至1.7%，前值则为2.6%。

数据显示美联储最关注的“核心服务通胀”继续消退。周四的数据显示，这项不包括住房和能源在内的核心服务业通胀率在第四季度仅仅上升了 2.6%，为 2020

年底以来的最低增速。12 月单月的通胀、消费者支出和收入数据将于本周五公布。

美联储心心念念的“软着陆”已经达成了？

整体来看，这些显得非常乐观的经济数据为过去一年强劲的美国经济表现画上圆满的句号，打破了许多华尔街经济学家2023年初期的预期——即美国即将陷入技术性经济衰退(连续两个季度环比负增长)。

对于一些看好美国未来经济情景的经济学来说，随着最新的第四季度GDP和PCE数据出炉，美联储心心念念的经济“软着陆”实际上已经达成。在这些对美国经济乐观的经济学家看来，尽管美联储2022年开启的激进加息周期给家庭和企业带来了沉重负担，但持续的就业增长、强劲的薪资增速合力为美国消费提供最强力的基础支撑，加之2023年下半年以来通胀急剧下降趋势也发力推动了消费者支出持续增长。

整体来看，在假日消费数据远远好于经济学家预期的提振下，第四季度美国经济数据为美国经济在新的一年里继续保持强劲的增长势头提供了重要基础的参照标的，这让人们预期，随着2024年通胀持续降温以及FOMC点阵图暗示美联储将于2024年开启降息周期，美国经济扩张的态势可能将更加激进。

美联储2024年开启降息周期“板上钉钉”，将助力GDP持续增长

但是，通货膨胀数据的具体路径以及美联储将如何应对持续火热的美国就业市场和薪资增长数据，将是决定2024年美国经济走向的最关键因素。

美国高利率政策维持的时间越长，高昂的借贷成本将不可避免地伤及美国消费者需求以及企业的招聘和扩张计划，这些是心心念念“软着陆”前景的美联储所不愿意看到的。因此，在多数经济学家看来，2024年通胀下滑幅度虽然趋缓但整体趋势向下，预计整体PCE通胀率数据将降至2%这一美联储锚定目标附近，2024年美联储将如12月FOMC点阵图暗示的那样至少降息75个基点，为美国经济增长，尤其是为消费者支出“添把火”。

FHN Financial首席经济学家克里斯·洛(Chris

Low)在一份报告中表示：“美联储已经过解释了为什么即使经济增长强劲，适当的宽松政策也是具备意义的，但美联储政策制定者们强调不会随意地过度降息。” 今天发布的

GDP 虽然是 2023 年的数据，但强化了美联储采取谨慎降息态度的逻辑。

CME“美联储观察工具”显示，第四季度GDP和核心PCE数据公布之后，利率期货交易员们的降息押注有所降温，押注3月维持利率不变的人数明显增多，此前多数交易员押注美联储3月将降息25个基点，不过交易员们仍然押注2024年将降息约150个基点，而不是FOMC点阵图中值暗示的75个基点降息幅度。

经济学家们的预期则显得更加理性，有机构于1月16日至23日期间对全球范围的经济学家们进行的调查显示，在1月31日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，所有123位受访经济学家均预测联邦基金利率将维持在5.25%至5.50%。其中，86位受访者中的大多数预计降息将从下一个季度开始，而不是3月份。大约45%的经济学家(55位)预测6月开始降息，31位预测5月，而只有16位认为3月会降息。其余人预测今年下半年将基于通胀继续回落而开始降息。

调查还表明，经济学家们的预测与美联储自己的“点阵图”预测更为一致，而不是市场预测。约60%的经济学家(123人中的72人)预计今年降息幅度将不超过100个基点，这一预期低于市场对超过125个基点的预测。此外，调查显示，基于个人消费支出(PCE)的整体PCE通胀预计将在2024年下半年降至美联储设定的2%目标附近，低于11月的2.6%。