由于通胀风险犹存，美联储不准备降息

这次美联储会议的启示是，美联储现在还没有做好降息的准备，不过，他们对通货紧缩的趋势感到满意，美联储主席鲍威尔认为今年某个时候会降息。杰罗姆-鲍威尔在谈到降息时机时没有像欧央行行长克里斯蒂娜-拉加德那样明确，市场认为 3 月份降息的可能性不大，CME Fedwatch 工具现在预测下次会议降息的可能性为 36%。

在本次会议之前，我们曾表示，由于经济增长强劲和股市反弹，美联储可能会推翻之前的鸽派言论。美联储确实对此做出了反击，而市场也听进去了。股市沉迷于降息的前景，这推动股市今年迄今为止一路走高。但现实情况是，美联储还没有做好降息的准备，这可能会在进入二月份后淡化市场的看涨情绪。

未预先承诺降息

鲍威尔在本次会议上没有明确表示鸽派，也不愿意预先承诺降息。这降低了 3 月份降息的预期，然而，尽管美联储尚未愿意承诺首次降息，但 2024 年的降息幅度仍超过 5.5 次。因此，可能需要对降息预期进行更多的调整，这可能会使股市难以从此处开始广泛反弹。

美联储声明的变化

总体而言，随附声明的基调对经济增长更加乐观，对通胀回归目标的前景也更加中性。美联储上调了经济前景，称经济活动 “以稳健的步伐扩张”，并维持就业增长依然强劲、失业率依然较低的观点。美联储删去了之前关于金融状况紧张拖累经济增长的评论，转而表示委员会 “判断实现失业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡”。这可能被认为没有之前那么鹰派，当时他们断言有可能加息，但肯定不是鸽派。

美联储声明的 3 个主要启示

新声明表明：1，美联储正在为能够在经济增长继续稳健扩张的同时使通胀达到更好的平衡而击掌庆贺。2，美联储明显保持了降息的倾向；3，美联储已经承认了通货紧缩的趋势，但他们仍需要确信这一趋势是可持续的。

3 月降息可能性不大

声明的倒数第二段给了那些期待 3 月降息的人致命一击。美联储尚未准备好降息，并表示，“委员会预计，在对通胀率持续向 2% 迈进有更大信心之前，不宜降息”。这实质上是美联储在说，在经济增长率如此之高、实际工资增长不断上升的情况下，他们不可能降息，与此同时，总体通胀率也在不断走高。

通胀是关键

鲍威尔在新闻发布会上澄清了声明中的信息。鲍威尔表示，美联储需要更多的时间让物价涨幅继续遵循过去 6 个月的通货紧缩趋势，美联储正在寻找 “良好数据 ”的延续。因此，在没有通胀冲击的情况下，降息即将到来。

鲍威尔还表示，FOMC 对劳动力市场的良好表现感到满意。由于美联储有双重任务，这表明美联储现在不太关心失业率，而是全神贯注于通胀。他还确认，尽管美联储不愿预先承诺降息，而只会在逐次会议上做出决定，但利率已处于本轮紧缩周期的峰值。从金融市场的角度来看，这可能会在非农、PCE和CPI数据等重要经济数据发布前加剧股票、债券和美元的波动。

鲍威尔没有追随克里斯蒂娜-拉加德的夏季言论

与拉加德（Christine Lagarde）指出欧洲央行可能在夏季降息不同，鲍威尔不会承诺在某个特定季节降息，而是说 “在今年的某个时候回调 ”是合适的。与拉加德不同的是，他在评论中还告诫说，美联储以前也犯过错，他们准备在适当的情况下将利率维持更长时间，这引发了对 3 月降息预期的下降。最终，鲍威尔没有透露任何信息，这让交易员们感到气愤，不过，在全球经济前景不明朗的情况下，从政策角度来看，鲍威尔的言论还是很聪明的。

降息可能是几个月以后的事

声明和新闻发布会的关键词是 \“信心\”，美联储还没有信心相信通胀会持续走低，鲍威尔也表示通胀仍然高企，这表明美联储需要看到物价数据明显走低，才有信心降息。在局外人看来，这可能需要时间，因此市场不应屏住呼吸等待降息。虽然鲍威尔不会承诺降息的时间，但感觉降息可能还需要几个月的时间。

美联储鸽派未占主导

这就是为什么鲍威尔确认本次会议上没有降息的提议，他还表示，FOMC 对于何时应该降息存在 “健康的意见分歧”。鲍威尔还补充说，委员会距离达成共识仍有一段距离。因此，鸽派在美联储没有控制权，这可能会进一步削弱近期降息的前景，从而在中期内拖累市场情绪。