欧元区： 银行贷款放缓对经济活动和通胀产生明显影响

欧洲央行在 2022 年夏季至 2023 年 9 月期间收紧货币政策，在 2023 年第四季度继续对欧元区银行贷款产生影响。然而，由于自 2023 年 9 月以来没有进一步转向，这些影响没有进一步加剧。第四季度私营部门未偿银行贷款甚至同比略有增长（2023 年 12 月同比增长 0.5%，而 9 月为 0.3%），与国内生产总值（第三季度为 0.0%，第四季度为 0.1%）保持一致。信贷冲动仍为负值，但自欧洲央行于 2022 年 7 月开始加息以来首次出现小幅增长。

欧洲央行在 2023 年 12 月 8 日至 2024 年 1 月 2 日期间调查的 157 家银行表示，它们略微收紧了对企业的贷款条件。主要原因是与经济前景和企业状况有关的风险意识。未偿还商业贷款下降（2023 年 12 月同比增长 0.33%，而 2022 年 12 月同比增长 3.8%）的原因是 2022 年以来累计加息的延迟效应以及需求下降。后者尤其影响了长期贷款和投资支出。信贷冲动在 2023 年 10 月触底后，在 2023 年 12 月仍为负值（-5.9），但与前几个月（2023 年 8 月至 11 月）相比有所回升，这主要是由于技术性改善（从 2022 年底开始的有利比较基础）。目前，该指数已超过 2009 年金融危机后的水平，并接近 2021 年夏季的水平（2021 年 8 月为-5.6）。

接受调查的银行表示，它们在 2023 年第四季度也收紧了对家庭的贷款条件，对抵押贷款的收紧程度有限，对消费信贷的收紧程度更大。主要原因是，无论贷款用途如何，预期风险都会增加，而且消费贷款的风险承受能力较低。除了借贷成本上升之外，消费者信心不足和房地产市场前景恶化也打击了信贷需求。与 2022 年夏季开始的趋势一致，第四季度家庭未偿贷款的增长继续减速（2023 年 12 月同比增长 0.3%，而 9 月为 0.8%），而家庭贷款的信贷冲动自 2023 年 8 月以来一直保持相当稳定（12 月为-3.6）。

货币政策的收紧和对私营部门未偿贷款的严厉限制，导致 M3 货币供应量从 2021 年春季开始急剧下降，并在 2023 年 7 月至 12 月期间出现同比萎缩。这是自 2009 年以来的首次收缩，尤其是其规模（2023 年 8 月为-1.3%）是自欧洲央行追溯系列开始（1981 年）以来从未见过的，这也是基础通胀率下降的原因之一。根据欧洲央行的初步估计，2024 年 1 月，货币供应量的这一指标或多或少地保持了同比稳定（+0.1%）。同期，核心通胀率（不包括能源、食品、烟酒）继续下降（从 12 月份的 +3.4% 降至 +3.3%），总通胀率也有所下降（从 +2.9% 降至 +2.8%）。