美国3月份贸易逆差小幅缩小 - 富国银行

总结

美国3月份国际贸易逆差小幅收窄，但与上周公布的第一季度GDP数据一致，该季度逆差扩大。潜在的贸易流动仍然不稳定，但更强劲的国内增长应该支持未来几个月进一步扩大。

贸易流量在3月份出现逆转

美国3月贸易流量逆转，出口和进口均回落至第一季度末。当月出口总额减少53亿美元，进口减少54亿美元。进口下降幅度略大，导致3月份整体贸易平衡小幅收窄至694亿美元逆差，前一个月为695亿美元(图表)。

贸易流量逐月波动，但附近的图表显示，出口和进口都保持稳定。自去年年中以来，进口已基本恢复趋势，尽管仍比两年前达到的峰值低约210亿美元。出口则稍微稳定一些，尽管近年来出口总额基本持平，但出口在2月份创下新高。

近年来的进口疲软主要与工业用品和消费品有关。制造业领域的停滞以及从商品支出向服务业的转移，与这些领域的国内需求回落是一致的。然而，尽管国内制造业仍受到借贷成本上升和经济不确定性普遍增加的制约，但消费者支出继续表现出弹性。消费品进口已开始恢复，是3月份增长最快的主要进口类别(图表)。其他明显疲软的领域包括工业供应，降幅为9个月来最大，以及汽车行业，降幅为2020年5月以来最大。

美国出口疲软在各主要零部件中的分布更为均匀，但民用飞机出口在3月下滑12亿美元，是最终用途类商品中降幅最大的。我们预计这更多的是噪音，而不是交货缓慢的证据。这一项在月度基础上非常不稳定(2月份飞机增长了14亿美元)，波音公司单独发布的数据显示，整个第一季度的交付量稳定。无论如何，这种疲软导致3月份整体资本品出口以2021年2月以来的最快速度下滑。其他方面，工业用品和消费品出口下降，汽车出口勉强维持温和增长。

3月份的贸易数据在很大程度上证实了上周的第一季度GDP报告所暗示的;净出口严重拖累了第一季度的经济增长。工业用品出口疲软是第一季度整体出口疲软的主要原因，而消费品和资本品的强劲增长导致进口回升。较强劲的第一季度进口增长为第二季度的基数比较奠定了基础。由于国内经济继续显示出超过国际形势的迹象，我们预计短期内净出口仍将拖累经济增长，但影响可能小于第一季度的0.9个百分点。