英国就业数据支持英国央行降息

英国3月和4月的劳动力市场数据表明，就业市场正在走软，失业率正在温和上升，申请失业救济人数正在上升。工资增长依然顽固，但经通货膨胀调整后，工资年增长率为1.7%，低于英格兰银行2%的目标。尽管英国央行下个月降息还不是板上钉钉的事，还将取决于其他数据点，比如下周的CPI，但这份劳动力市场报告不太可能阻碍英国央行降息。

工资增长仍不稳定

一个棘手的问题是工资增长。平均工资增长没有像预期的那样下降。平均每周收入同比5.7%，不包括奖金，平均工资数据为6%。值得注意的是，这个工资数据在这个阶段是相当旧的，可以追溯到3月份，所以事情可能从那时起就发生了变化，特别是自从4月份的劳动力市场数据显示申请人数上升到4.1%，月度就业人数的变化下降了85,000人，市场预期增加20,000人。

失业率小幅上升，但仍然很低

今天上午失业率的上升引起了很多人的注意。失业率升至4.3%，为去年7月以来的最高水平，高于过去5年的平均失业率4.2%。然而，这仍然是一个非常低的水平，在过去的三年里，失业率一直在3.5% - 4.5%之间。这支持了英国央行的观点，即1、英国经济能够抵御更高的利率；2、在实际上仍处于充分就业状态的情况下，反通胀正在发生。因此，失业率上升至中期区间的顶部并不是令人担忧的原因，但它可能会支持英国央行下个月降息。

职位空缺减少了，但不活跃的工人仍然是一个问题

国家统计局劳动力市场报告的细节也值得注意。今年2月至4月，英国的职位空缺数量减少了26,000个，至898,000个。这是连续第22个月下降，但职位空缺仍高于疫情前的水平，这表明劳动力市场吃紧是疫情的后遗症之一。此外，在1月至3月期间，不活动的工作年龄人口数量再次增加，目前为22.1%。因此，4月份就业人数的下降可能不是英国劳动力市场松动的迹象，但它可能是英国失业人数持续增加的迹象。

我们正在等待今天晚些时候发布的第一季度生产率数据。第四季度，人均产出实际上下降了0.3%。第一季度人均GDP增长的事实可能是生产率提高的一个信号。如果这是好消息，那么这可能对英国资产和英镑有利。值得将英国工人的生产率与美国进行比较，美国非农劳动力市场的生产率在第一季度增长了0.3%，这与最近几个季度相比大幅下降。因此，生产率增幅高于美国，将对英国的经济背景构成可喜的提振。

英国央行接下来会怎么做

这一数据并未改变英国利率预期，市场仍预计首次降息将在6月或8月发生，8月降息的可能性略高。英镑兑美元今天也相对保持不变。我们认为，对劳动力市场数据的低反应率，以及4月份最低工资上调的事实，意味着下个月的工资和就业数据可能对英国央行更有用。我们还认为，将于下周公布的CPI数据将对英国降息预期产生更大影响。