生产者价格指数将对美国经济的真实状况提供信号，市场维持谨慎

亚洲股市开盘谨慎，跟随美国股市交易的谨慎情绪，因投资者正对美国关键通胀数据做好准备。预计这些即将发布的数据将在塑造美联储政策前景方面发挥关键作用，助长市场谨慎立场。投资者对这一数据尤其敏感，因为这有可能影响利率决议和更广泛的市场情绪。因此，市场参与者可能会谨慎行事，等待通胀数据发出更清晰的信号，然后再采取明确交易。

随着市场重新回到软着陆的叙事，美债收益率已从高点大幅回落，目前对美联储政策路径的定价表明，2024年美联储将降息约43个基点，高于5月份美联储会议前的29个基点。市场参与者正准备应对即将到来的美国生产者价格指数(PPI)数据，这是本周对看涨情绪的第一个关键考验，继美联储释放鸽派立场和美国就业报告疲软之后，看涨情绪上升。

如果本月生产者价格指数未显示下降，利率就有可能得以上调，这可能导致股市下跌。

尽管期权市场目前更重视消费者价格指数(CPI)，押注表明标准普尔500指数在周三通胀发布后可能会上下波动1%，但生产者价格指数仍然非常重要。若生产者价格指数高于预期，可能预示着核心个人消费支出平减指数的上升，加剧对通胀的担忧，并可能影响美联储的政策轨迹。

本周的数据下降预示着两个重大的尾部风险：一个与通胀担忧升温有关，另一个与增长放缓有关，将引发对滞胀的担忧。

在任何一种情况下，市场的反应都可能是不利的。因此，投资者仍保持谨慎，因为任何一种结果都可能引发更广泛的股市抛售。你不会想在一个拥挤的指数交易市场里，一边担忧通胀或滞胀，一边避险出逃。

新数据可能能够解决的第一个问题是，我们在第二季度迄今记录的经济活动是真正出现经济增长，还是更多的呈现通胀海市蜃楼。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)和纽约联邦储备银行(New York Fed)当前季度的国内生产总值追踪数据，对当前实体经济的强劲程度给出了截然不同的看法。

亚特兰大联邦储备银行对第二季度国内生产总值预测已经从4月25日的1.59%上升到本周的4.18%。与此形成鲜明对比的是，纽约联邦储备银行的Nowcast指数从前一周的2.74%下滑至2.23%。这种分歧表明经济真实状况仍很不明确。

经过分析亚特兰大联邦储备银行的数据可能明显发现，薪资增长继续下滑。考虑到业主等效租金(OER)在核心通胀中的占比达到34%，并与工资增长密切相关，这一趋势可能表明一系列有利的通胀惊喜即将到来。如果工资继续下降，预计业主等效租金也会下降，这可能会导致美国应对通胀的进程向好，并对股市极为有利。

房地产在解释为什么核心通胀(剔除波动较大的食品和能源价格)最近几个月停滞不前，而不是持续降温的预期方面起到重要作用。3月份核心个人消费支出(PCE)通胀率为2.8%，与2022年的5.6%相比明显下降，但仅略低于12月份的数字。