顽固的英国服务业通胀降低了6月份降息的可能性 - 荷兰国际集团

由于多次年度价格上涨，英国4月份服务业通胀远高于预期。虽然我们不应该夸大这对长期趋势的重要性，但这些数据确实降低了6月份降息的可能性。我们的基本情况是八月。

不要对4月份顽固的服务业通胀太过惊讶

我们刚刚得到了英国4月份最新的通胀数据，结论是这些数据降低了英国央行在6月份下次会议上降息的可能性。

服务业通胀——英国央行最重要的一个指标——达到5.9%，远高于市场共识(5.4%)、央行自己的预测(5.5%)或我们自己的预测(5.6%)。长期以来，我们一直认为，由于在财政年度开始时出现的大量年度价格上涨，这一数据可能会非常不稳定，而这正是我们所看到的。

去年4月，我们看到了一个非常类似的意外，就像那时一样，我们看到了极不寻常的、显著的租金飙升。去年，这一数据随后被披露与社会租金有关，国家统计局每季度在该指数中更新一次社会租金。这似乎在很大程度上解释了这一意外，但其他一系列服务业类别也出现了相当大的环比增长。

重要的是，这并没有告诉我们太多关于通胀轨迹的信息——根据定义，这在很大程度上与一次性的年度价格调整有关。去年这个时候，市场从4月份的数据中错误地推断，英国在通胀方面的处境比其他经济体更为严重。再次假设类似的情况将是错误的，梅的数据应该更具可预测性。

事实上，从更广泛的角度来看通胀，我们仍然认为，当我们得到5月份的数据时，总体CPI将跌破目标，今年剩余时间将在2%左右浮动。今天公布的数据显示，4月份通胀率为2.3%，低于3月份的3.2%。7月份家庭能源支出可能进一步下降，以及食品和核心商品可能进一步出现有限的通缩，应有助于推动这一趋势。

这不是英国央行改变游戏规则的决定，但6月降息幅度有所降低

因此，对于英格兰银行来说，这些数据并不能完全改变游戏规则，它会看到更多的噪音而不是信号。但我们认为，这确实降低了6月会议上降息的可能性，尽管在决定之前我们还会得到另一组数据。

我们当然不会排除这种可能性。世界银行明显存在分歧，由于内部委员会成员很少在媒体上露面，坦率地说，不可能知道如何投票。然而，今天的数据支持了我们长期以来的基本假设，即首次降息将在8月进行，这为英国央行提供了额外的通胀数据，使其对潜在趋势更有信心。现在，我们就坚持这么做。