日本缺乏选择，美元/日元可能继续受到支撑

• 美元/日元可能会继续受到支撑，因为日本央行可持续增强日元的选择不多。

• 直接干预只是权宜之计，需要更高利率的支持才能持续发挥作用。

• 该货币对很可能是美元市场，任何下跌更多是由于美元疲软而非日元走强。

分析师认为，美元/日元很可能是单边婚姻，美元（USD）将主导双方的合作关系。美元走软而非日元走强很可能导致美元/日元下跌。

由于担心日元过于疲软会对日本企业造成负面影响，日本当局被迫采取严厉措施支撑本国货币。日元在 4 月和 5 月的小幅走强是由于日本央行（BoJ）对外汇市场的直接干预。

创纪录的干预

日本央行本周 公布的数据显示，它在 4 月 29 日至 5 月 29 日期间买入了创纪录的 9.8 万亿日元，并在此期间进行了两次干预--4 月 29 日和 5 月 2 日。

美元/日元日线图

就在日本央行第二次干预之后，美元/日元自 5 月 3 日的低点 151.86 以来稳步走高，这证明干预只产生了短暂的效果。

要使直接干预真正持久，还需要日本央行收紧政策或提高利率。较高的利率会使货币对外国投资者更具吸引力，成为他们的资本停放地，从而吸引更多资金流入。

\“第二次干预使美元/日元从 158 跌至 153，但此后该货币对反弹至目前的 157.30 附近。布朗兄弟哈里曼（BBH）的分析师在周五的一份报告中说：\”在日本央行勾勒出一个更加鹰派的紧缩周期之前，日元很可能会继续疲软。 也就是说，干预措施已经将日元稳定在 155-160 的区间内，至少目前是这样。

日本央行设定的基准利率在 0.0 - 0.1% 之间，是世界上最低的利率之一。这就是日元持续贬值的原因。Covid事件后，世界其他大多数国家的通货膨胀率急剧上升，导致大多数中央银行提高利率，但日本的情况并非如此。其结果是，日本的货币像石头一样跌落。

日本央行董事会成员足立诚司本周表示，日本央行加息可能纯粹是为了巩固日元，但分析人士认为这将是一个错误。

\“如果在通胀压力不足、经济疲软的时候加息，可能会被视为一个错误。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）说：\”市场已经显示出紧张的迹象--未来两周期权的隐含波动率已经大幅上升，因为这段时间包括日本央行的下一次会议。

过快加息可能会对日本央行产生反作用，推低通胀率，迫使他们收回成命，只会将不可避免的日元疲软推迟到以后。

日本央行别无选择

日元（JPY）的升值幅度有限，因为日本的经济状况并不支持日本央行（BoJ）提高政策利率。鲍尔认为，日本央行已经 \“黔驴技穷\”。

\“日本央行有一个问题。它继续发出希望再次加息的信号。然而，它似乎也缺乏有说服力的论据。鲍尔在最近的一份报告中说：\”尽管东京地区 5 月份的通胀率有所上升，但今天上午公布的数据显示，通胀率上升的主要原因是能源价格上涨......\。

尽管 5 月份东京地区的总体通胀率有所上升，表明日本其他地区的通胀率也有所上升，但首都的核心通胀率（食品和能源除外）实际上从 1.4% 降至 1.3%，使其远低于日本央行 2.0% 的通胀目标。

工会与雇主之间的 Shunto（译为 \“春季工资攻势\”）工资谈判结果（定于下周公布的 4 月份《每月劳工调查》中公布）也不可能给市场留下收入增长足以推动通胀上升的印象。

\“德意志银行（Deutsche Bank）研究分析师加琳娜-波兹尼亚科娃（Galina Pozdnyakova）说：\”据我们的首席日本经济学家估计，截至 4 月份，应该只有一半左右的公司将顺藤修订纳入了实际工资。

总而言之，日元的前景暗淡，日本货币官员可能不得不依靠偶然性和美元来缓解压力，而不是日本经济。