利率前瞻：需要更多相同的措施 - 荷兰国际集团

联邦公开市场委员会的结果好坏参半。降息仍在进行中，但从美联储点阵图的角度来看，降息的时间有所推迟。但联邦公开市场委员会没有采取任何措施来否定目前占主导地位的继续建立降息折扣的倾向。这意味着10年期国债收益率的可行目标是4%。但如果通胀数据未能保持在环比0.2%的水平，那么5%仍然是一个潜在的风险。

除非受到数据/事件的负面影响，否则美国国债正处于降息的轨道上

在核心消费者价格指数月环比下降0.2%之后，美国国债一直在重新拼凑过去几周看到的一系列较弱的观察结果，并降低了较强劲的观察结果的重要性。我们又回到了降息倾向的构建，就像在企业就业报告公布前几周所看到的那样。10年期国债收益率回落至4.3%，2年期国债收益率回落至4.7%。如果降息主题真的建立起来，两者的目标都是4%。唯一真正的问题是时机，尤其是美联储目前的点位已降至2024年的点位。

如果形势不妙，美联储(fed)在9月前真的降息，那么10年期国债收益率在4%以下维持太久的空间就不大了。如果美联储的利率达到4%，那就意味着10年期国债没有期限溢价，收益率曲线将完全持平。再加上庞大的财政赤字，我们最终需要看到100-150个基点的实质性期限溢价。这很容易让5%的收益率回到讨论中。但首先是4%，前提是数据表现良好，并考虑到降价折扣的建立，特别是在2024年交付时。

与此同时，流动性状况依然充足，但呈收紧趋势。在过去的几个月里，美联储的交易量回到了4000亿美元的水平。据此推断，银行准备金将缩减，这将在更广泛的意义上收紧流动性状况。美联储在所有这些问题上继续持大体不可知论的立场。这主要是因为，鉴于量化宽松的缩减已经到位，央行已经提前做好了准备。另外，美国公债的流动性已经恶化，这又增加了一层问题，可能会推高未来的波动性。