美国经济展望：9月仍有可能降息 - 荷兰国际集团

回到2%的道路上

我们仍然相信联邦公开市场委员会将在今年年底前开始降低联邦基金利率。我们的基本假设是两次降息25个基点，分别在9月和12月的会议上降息一次。也就是说，今年可能会有一到两次25个基点的降息。

重返2%通胀率的路径正成为人们更加关注的焦点。根据CPI, 5月份核心通胀连续第二个月放缓，创下自2021年8月以来的最小月度涨幅。美联储主席鲍威尔承认了这一进展，但他表示，在开始宽松政策之前，委员会需要看到更多良性的迹象。

我们预计核心通胀将保持在缓慢下降的轨道上。我们目前的预测是，核心个人消费支出平减指数在今年剩余时间内平均每月增长0.2%左右，而2024年前4个月的平均增幅为0.3%。

劳动力市场似乎并没有迅速恶化。根据劳工统计局的企业调查，就业增长仍然相当强劲。与此同时，家庭调查中的劳动力需求指标和失业率上升表明，劳动力市场正在逐渐恢复到疫情前的状态。

我们仍然认为，随着货币紧缩的滞后效应进一步显现，今年的经济增长将低于趋势水平。有证据表明，消费者越来越厌倦高额利息支出，将生活必需品置于娱乐活动之上。较高的利率也继续限制工业生产、建筑和土地开发，为未来一年非住宅投资的温和增长奠定了基础。

9月仍有可能降息

重返2%通胀率的路径正成为人们更加关注的焦点。自我们发布5月份的经济展望以来，通胀数据一直朝着正确的方向发展，这加强了我们的观点，即第一季度价格压力的上升只是一次突然爆发。鲍威尔主席在6月份的联邦公开市场委员会(FOMC)新闻发布会上对这一进展表示赞同。尽管他承认最近的通胀数据比第一季度的数据更有利，但他坚持认为，在获得足够的信心开始宽松政策之前，委员会需要看到更多的良性数据。

5月份的消费者价格指数(CPI)是朝着这一目标迈出的令人鼓舞的一步。核心通胀连续第二个月放缓，创下自2021年8月以来的最小月度涨幅。对联邦公开市场委员会来说，重要的是，服务价格大幅放缓，表明通胀在更大范围内放缓。核心非住房服务(又称“超级核心”通胀)自2021年9月以来首次出现月度下降。尽管预期的住房价格放缓尚未完全实现，但私人租赁措施仍预示着住房通胀将进一步放缓。我们目前对核心通胀的预测是，到年底前，月度数据将保持缓慢下降的趋势，尽管不利的基数效应可能会使同比数据保持高位。我们估计，美联储偏爱的通胀指标——核心个人消费支出平减指数(PCE)在今年剩余时间里的平均月度读数将在0.2%左右，而2024年前四个月的平均水平为0.3%。