依然低迷:6月消费者信心连续第三次下滑

总结

今天弱于预期的数据使消费者信心大致处于过去两年的中间水平。价格的增长可能会下降，但价格并没有下降，这给家庭带来了压力，尤其是那些最容易感受到压力的中产阶级。

为什么拉长脸？

在当前周期中，消费者信心指数在2022年夏季触底，当年6月触及50.0的低点。自那以来的两年，尽管消费者支出稳步增长，但经济只出现了温和反弹。这一反弹在今年3月陷入停滞，今天公布的6月份数据标志着连续第三个月下滑。事实上，目前的65.6大致是3月份79.4的高点和两年前这个月50.0的周期低点之间的中点。

通常与情绪上升相关的因素在6月初朝着正确的方向发展，股市触及纪录高位，汽油价格下跌，尽管跌幅较5月温和。在上周的就业报告中，有一些喜忧参半的信号。今天疲软的信心指数与家庭调查结果更加一致，后者显示5月份净失业和失业率上升。

虽然物价增长最终接近美联储2.0%的目标，但物价水平仍然很高。一顿15美元的午餐可能并不比12个月前贵多少，但还是让人觉得贵。价格增长正在放缓，但价格并未放缓;对于太多的家庭来说，通胀仍然是一个问题。

随着5月份CPI报告的公布，通胀重返2%的道路变得更加清晰，消费者正追随通胀预期下降的趋势。6月份，全年通胀预期持平于3.3%，5-10年长期通胀预期小幅上升至3.1%。在本周CPI意外下跌之后，短期通胀预期和同比总体CPI现在都在3.3%。

从表面上看，消费者似乎并不期望通货膨胀率在明年下降。然而，从历史上看，特别是在之前的经济扩张期间，消费者往往会高估一年后的通胀水平，正如附近的图表所示，在2010年代的大部分时间里，蓝线在红线之上。在2010年至2020年这10年的经济扩张期间，消费者对未来一年的通胀预期平均约为2.9%。与此形成鲜明对比的是，同期CPI的年均增长率约为1.8%。

由于今年的通胀预期仅比上一个周期2.9%的平均水平高出0.4%，而且还在继续下降，因此通胀预期大体上是稳定的。

即便如此，通胀仍是人们最担心的问题。预计未来两年收入将超过通胀的受访者的平均比例在5月份降至54%。所有家庭都继续感受到物价压力，但中等收入家庭认为，物价上涨是导致个人财务状况不佳的主要原因。这种动态可能反映了这些消费者的购买篮子，但也可能表明近年来这一群体的收入增长较低。

虽然通货膨胀率仍在高位运行，价格上涨对消费者来说往往是复合的，但最近的担忧可能源于收入的减少。劳动力市场正在走软，表现在对工人的需求下降和雇员自愿离职的减少，而家庭正在注意到这一点。6月初，预计明年收入将增加的高收入人群的平均百分比降至44.1%，这是自2020年4月大流行开始以来的最低水平。大流行前，这一指标平均约为52%。长期以来，我们一直警告说，由于收入再次成为购买力的驱动来源，在就业市场疲软的情况下，消费者支出将会放缓。家庭意识到了收入增长正在放缓的事实，问题是这会导致支出减少吗？