瑞郎:短期避险资金不太可能推动瑞士央行降息 - Saxo Bank

重点:

• 在不确定性加剧的背景下，即将召开的瑞士央行(SNB)会议具有重要意义。由于欧洲(尤其是法国)政治动荡，避险需求推动瑞士法郎近期走强，市场预期瑞士央行可能降息。

• 瑞士的通胀趋势，包括2024年5月1.4%的通胀率，以及瑞士央行预计2024年第二季度至第四季度通胀率将保持在1.4%-1.5%左右，可能会削弱降息的前景，尤其是如果瑞士央行认为瑞郎近期的强势只是暂时趋势的话。

• 如果瑞士央行周四不降息，瑞郎可能有进一步升值的潜力。相反，如果瑞士央行降息，瑞士法郎可能会下跌，尤其是对澳元(AUD)等货币。

定于周四举行的瑞士国家银行(SNB)会议将成为市场参与者的重大事件。由于目前的宏观担忧集中在欧洲，瑞士央行进一步降息25个基点的潜在决定存在一定程度的不确定性。虽然最初的预期倾向于瑞士央行维持利率不变，但近期瑞郎因避险需求而走强，令降息的可能性略微偏向央行。欧洲(尤其是法国)持续的政治动荡导致对瑞士法郎作为避险货币的需求增加。

通胀趋势不支持降息

与其他发达经济体相比，瑞士的通货膨胀呈现出相对可控的趋势。2024年5月，通胀率为1.4%，与4月份持平，但高于3月份的1%。这种上涨主要是由能源成本(包括道路燃料价格上涨)和租金上涨等因素推动的。

瑞士央行3月份的预测是基于利率维持在当前1.5%水平的假设，预计2024年第二季度至第四季度的通胀率将徘徊在1.4%-1.5%之间，然后在2025年和2026年分别降至1.2%和1.1%。即使6月份的通胀略有缓解，第二季度的通胀仍将保持在实现瑞士央行预测的轨道上，这削弱了降息的前景。

瑞士央行也一直担心中性利率r*的上升，这也给通胀前景带来上行风险。

瑞郎疲软可能更令人担忧

虽然瑞郎兑欧元本月大幅飙升近3%，但这一走势主要受到避险情绪引发的对冲相关资金流动的影响，这也是瑞郎持续走强的原因之一。如果瑞士央行认为这种趋势是暂时的，它或许能够避免在6月份降息。

与此同时，在美联储(fed)点阵图显示今年只降息一次的背景下，美元复苏，可能在法国大选推动的避险反弹消退后，让瑞郎重新走软。在成交量较低的夏季，瑞郎作为融资货币的利差吸引力也可能保持不变，给瑞郎带来进一步的下行压力。

瑞士央行(Swiss National Bank)行长托马斯•乔丹(Thomas Jordan)早些时候的言论暗示，瑞郎走弱是瑞士通胀面临的一个关键风险，央行可能会通过抛售外汇来抵消这一风险。这进一步证明，在没有任何重大经济压力或通胀下滑的情况下，几乎没有理由认为瑞士央行最早会在6月份降息。

瑞郎:目前受到避险资金的支持

目前，流入瑞士法郎的避险资金可能继续提供支撑。美元兑瑞郎跌破200日移动均线，欧元兑瑞郎自2月份以来首次回到0.95。这些下行趋势可能会保持不变，尤其是如果瑞士央行周四不降息的话。美元兑瑞郎的支撑位见于12月低点0.8778的50%斐波那契回撤位，欧元兑瑞郎的支撑位更接近0.94。

如果瑞士央行降息，瑞郎可能会下意识地走软，但可能会被避险资金抹去。只要美元兑瑞郎保持在100日移动均线0.8961下方，下行趋势就可能保持不变。欧元兑瑞郎也面临强劲阻力位0.9595。瑞郎兑日元也明显走强，过去三个月瑞郎兑日元上涨4.8%，创历史新高。

然而，在降息的背景下，瑞郎对澳元的疲软可能更为明显，因为澳大利亚央行最近一直在考虑加息，而如果英国央行在6月的声明中表现出相对更强硬的态度，英镑对英镑的疲软可能更为明显。6月20日瑞士央行的声明将在几个小时后公布。澳元兑瑞郎可能回落至2月低点0.5916的38.2%斐波那契回撤位上方，而英镑兑瑞郎可能回落至100日移动均线1.1326。