英国央行暗示第一次降息即将到来 - 荷兰国际集团

英国央行(Bank of England)本月维持利率不变，但声明和会议纪要中的言论表明，尽管最近出现了一些不受欢迎的服务业通胀数据，但官员们离降息越来越近。

最新的会后声明略显温和

英格兰银行以7比2的投票结果赞成将利率维持在5.25%再维持一个月。这并不令人意外，但在我们今天从英国央行得到的有限评论中，这份声明读起来比我们怀疑许多投资者可能预期的更为温和。

不可否认，市场对这一决定相对无动于衷——在此后的几分钟内，8月份降息的可能性从40%小幅上升至60%。之所以没有更大规模的重新定价，可能是因为英国央行没有改变其前瞻指引，而前瞻指引一段时间以来一直暗示，利率需要在“较长一段时间”内保持限制性。如果这种情况发生变化，那么这将是一个非常明确的信号，表明8月份可能降息。

但在其他地方，故事更有趣。今天会议的一个关键问题是，英国央行如何看待最近服务业通胀意外上升。英国服务业通胀达到5.7%，比英国央行5月初的预测高出半个百分点。相反，该声明将此归因于财政年度开始时年度价格上涨相关的波动。这表明，英国央行并没有从最新数据中对潜在趋势得出太多结论。我们倾向于同意这一点，并记得去年这个时候我们在服务业通胀中看到了非常相似的模式。未来几个月应该会继续取得进展。

显然，并不是委员会的所有成员都同意这一观点，而三位鹰派外部委员会成员的观点是众所周知的。他们不太可能在短期内加入支持降息的阵营。但会议纪要中隐藏的证据是，这未必是投票维持本月利率不变的多数人的观点。会议纪要指出，对一些成员来说，服务业通胀的意外“并未显著改变反通胀的轨迹”。

我们的基本预测是8月份降息

这里的底线是，英国央行在夏季之前没有预先承诺任何事情。这并不奇怪。与欧洲央行(ecb)相比，英国央行通常更不愿意提前承诺采取行动。

但很明显，委员会离降息的时刻越来越近了。假设7月中旬的下一份通胀报告没有任何令人不快的意外，我们仍然认为英国央行将在8月份投票决定降息。今天的会议表明，英国央行的心态与欧洲央行类似，欧洲央行对自己的通胀预测能力越来越有信心，因此觉得能够看穿基础CPI数据的暂时波动。

在当前的竞选活动中，世行官员的言论受到严重限制。但央行总裁贝利(Andrew Bailey)在5月表示，央行最终可能会比市场当时的预期进一步降息，这是针对投资者的罕见信号。要注意7月4日英国大选之后的任何讲话，像贝利或他的副行长/首席经济学家这样的官员可能会加强对夏季降息的预期。

对英镑的影响

有消息称，今天一些支持维持利率不变的人的观点“非常平衡”，这足以导致英国国债收益率曲线略微趋陡，英镑小幅走软。更大的变动可能需要在声明的措辞或投票模式上做出更大的改变——而今天的情况并非如此。

如上所述，我们认为会议纪要对英镑略有看跌，因为它提高了我们可能在7月4日大选结束后听到英国央行鸽派人士的预期。鉴于英国央行和瑞士国家银行今天早些时候都注意到欧洲政治对金融市场的影响，在我们看到本月晚些时候法国大选的结果之前，期望欧元/英镑走强可能有点危险。相反，未来几个月英镑走软的风险应该主要体现在英镑兑美元上，我们预计英镑/美元将回落至1.25以下。