德国的复苏仍步履蹒跚 - 荷兰国际集团

最新一批德国信心指数仍显示，德国经济在年初周期性触底后的复苏非常乏力。德国最重要的领先指标Ifo指数从5月份的89.3降至6月份的88.6。在年初连续三年增长之后，商业信心再次减弱，这表明周期性触底回升不会自动带来强劲复苏。今天Ifo指数的疲软完全是由于预期下降所致，而目前的评估部分保持不变，尽管处于较低水平。

乐观主义者的现实检查

年初的乐观情绪已经让位于现实主义。最新的PMI和Ifo数据表明，德国经济仍在努力获得更多动力。上周五公布的制造业采购经理人指数(PMI)大幅下降，尤其突显出德国工业的前景仍然非常黯淡。事实上，自今年年初以来我们一直期待的库存周期转折仍未发生。

事实上，库存水平已经稳定在高位几个月了，订单量也相当疲软。更令人担忧的是，疲软不仅限于工业领域。尽管名义工资增长强劲，消费者信心有所改善，但私人消费尚未成为经济增长的推动力。因此，目前看来，德国经济不太可能在第二季度获得动力，如果有的话。

今年强劲反弹的可能性仍然很小

展望未来，尽管今天的冷水澡，德国经济在夏季的几个月里仍将获得一些动力。这需要的时间比我们预期的要长一些，但强劲的工资增长仍应会推动私人消费的谨慎复苏，甚至库存周期也应逐渐开始转向积极。然而，最新公布的数据也再次强调，德国经济要应对当前的挑战并不容易。今年，越来越多的破产企业和个别公司宣布即将进行的职位重组，仍像达摩克利斯之剑一样悬在劳动力市场上空。此外，目前源于政府预算谈判的政策不确定性，以及众所周知的经济结构性弱点，都将限制经济反弹的步伐。今年出现强劲反弹的可能性仍然很小。

从某种程度上说，自今年年初以来，德国经济经历了与德国国家足球队迄今在欧洲杯上的表现相似的阶段:对本届杯赛有一个良好开端的过度热情，只是因为前几年的情况很糟糕:在昨晚与瑞士的比赛中，前89分钟的比赛让人痛苦地审视了现实，然后在最后一刻进球后，一阵狂喜。平局后的兴奋，而不是胜利后的兴奋;这对德国足球和德国经济来说都是一个新的现实。