随着通胀降温，收入和支出趋于稳定 - 富国银行

总结

今天的个人收入和支出报告是政策制定者的梦想。消费者收入依然强劲，支出更为温和，最重要的是核心个人消费支出(PCE)创下逾三年最小年度增幅。

消费者终于更慎重了

对于那些希望看到消费者更加保守、通胀得到遏制的人来说，今天公布的5月份个人收入和支出报告有很多值得高兴的地方。消费者的持久力没有受到影响。个人支出在4月份向下修正后仅增长0.1%后上升了0.2%。在考虑到个人消费支出平减指数的实际小幅下降和一些幸运的四舍五入之后，实际支出增长了0.3%。

在这个周期中，美联储面临的挑战是让消费者对更高的利率环境做出反应。大流行时期的储蓄和消费信贷的增加延长了货币政策通常的“长久而可变”的滞后性。但那个流动性过剩和廉价信贷的时期如今已基本过去。这一点在我们看到的个人支出放缓趋势中很明显。但关键的是，个人收入仍然相当强劲，当月增长0.5%，鉴于收入增长再次成为家庭购买力的主要来源，这是一个受欢迎的发展。储蓄率为3.9%。按历史标准衡量，这一数字仍然较低，但已是今年1月以来的最高水平。

9月降息前景改善

个人消费支出平减指数基本持平(技术上下降了0.008%)，同比增长率为2.6%。核心个人消费支出平减指数本月小幅上升0.1%，使核心通货膨胀的年增长率也达到2.6%。在非四舍五入的基础上，核心个人消费支出仅增长0.08%，为2020年11月以来的最小增幅。这两项指标都高于美联储2.0%的目标，但核心通胀率目前显示出三年多来最疲软的同比通胀率，总体通胀率距离最疲软水平仅差十分之一。就对抗通胀而言，这是朝着正确方向迈出的又一步。

此外，服务业通胀减去住房通胀，也就是超级核心通胀，也开始跟进。今年第一次，超级核心的三个月年化增长率低于去年同期的增长率。

我们认为，随着时间的推移，通胀压力将继续减弱。在一次或两次25个基点的降息之间，情况将非常接近，委员会似乎对这两种结果持平均态度。今天的通胀数据是在对抗通胀方面朝着正确方向迈出的又一步，并进一步表明联邦公开市场委员会最早可能在9月份的会议上降低联邦基金利率。