德国经济再次陷入萎缩

德国经济在第二季度令人失望的萎缩表明，要摆脱当前周期性和结构性双重不利因素的影响是多么困难。

德国第二季度的经济增长与该国在巴黎奥运会上迄今为止微不足道的奖牌数一样令人失望。根据首次估计，德国经济在今年第二季度再次陷入萎缩，国内生产总值（GDP）季率增幅从第一季度的+0.2%降至下降0.1%。第二季度GDP同比下降0.1%。详细数据要到下个月才能公布，但投资和建筑业似乎是拖累经济的最大因素。不过，首次估计的最大问题是，目前还没有 6 月份的单一硬数据点，统计局使用了基于模型的方法来填补空白。由于 5 月份的硬性宏观数据因公共假期较多而略显模糊，因此 6 月份仍有可能出现积极的惊喜，从而上调今天的 GDP 增长预估值。

停滞不前

德国经济在今年伊始表现乐观。第一季度国内生产总值（GDP）增长率意外上行，信心指标也有所改善，这让人希望过去几年的悲观情绪已经过去，关于德国是否是欧洲病夫的讨论可以再次搁置。但事实上，第一季度国内生产总值的增长是由温和的冬季天气和去年第四季度国内生产总值（GDP）的下调所推动的。因此，我们从一开始就不认为这是一个可持续的健康增长故事。今天的数据表明，情况并没有好转。德国经历了一次非常温和的复苏，但实际上却从未有过。事实上，目前德国的经济规模比两年前还要小。

希望与绝望之间

展望未来，德国经济将继续徘徊在希望与绝望之间。最近情绪指标下降显然令人失望。随着美国和中国经济失去动力，再加上新的贸易紧张局势，由出口驱动的强劲经济复苏希望渺茫。此外，疲软的工业订单、高库存和预防性储蓄仍在拖累经济。此外，越来越多的破产案和个别公司宣布即将进行的工作重组仍像达摩克利斯之剑一样悬在今年劳动力市场的上空。

不过，尽管下半年开局疲软，但也不排除可能出现积极的意外。事实上，由于有许多公共假期和长周末，5 月份极其疲软的数据可能被夸大了。此外，工业订单量只需略有改善，工业生产就能恢复增长，当然这是从低水平开始的。十多年来实际工资的最高增幅也会最终放松德国消费者一向非常拮据的钱包。

总之，今天的数据再次证明，德国是欧元区增长落后的国家。在周期性和结构性因素的夹击下，德国难以摆脱长期停滞不前的局面。不过，下半年仍有可能出现反弹，尽管反弹力度不大。