股市的拉力赛车遇到减速带

股市反弹行情终于遇到了减速带，美国股市在经历了令人印象深刻的 8 天冲刺后开始下跌。也许这只是市场在喘息，等待时机，因为人们越来越期待本周晚些时候美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的隆重登场。毕竟，随着最新经济数据点燃了市场关于美联储将提前推出更大幅度降息的预期，市场已经从 8 月初的混乱中恢复过来。

但是，尽管每个人都对美联储按下“降息”按钮的想法念念不忘，但不要忘记，这里还有更多因素在起作用。经济维持韧性是关键，若经济维持强劲，股市可能会继续攀升。但关键在于：从美联储降息幅度到美国经济的实际实力，一切都可能在下一份非农就业报告公布时陷入“警惕你的预期”时刻。

甚至像卡什卡利这样暗示本月降息的鹰派人士也认为，9 月 18 日降息 25 个基点可能是板上钉钉的事。更值得关注得是，美联储是否有足够的动力推出超大规模 50 个基点降息。除非就业人数急剧下降至 12.5 万以下，否则不大可能这样降息。

但值得关注得是，降息 50 个基点会在拥挤的剧院里引发恐慌吗？

经济衰退的传言再次升温，这可能是牛市失去动力的早期预警信号。投资者可能会开始怀疑是否应该继续持有创纪录高位的股票，尤其是随着失业担忧达到创纪录高位，纽约联储调查结果亮起红灯。

更不用说即将对非农就业数据进行基准修正，这可能会彻底摧毁让每个人都如此乐观的强劲经济假象。这种情况可能会让每个人都争先恐后地退出。

当然，市场本月几乎已经摆脱了经济衰退的恐慌，这让我们经历了一段动荡时期。但说实话——如果经济数据是一档电视节目，我们会拿着爆米花和汽水，准备每周看一集经济衰退的悬念。

因此，当市场处于繁荣时期时，不要太过安逸。信心高涨，但这正是市场最想让所有人措手不及的时候。如果经济风向发生变化，看涨者可能会瞬间转为看跌者，而当潮流逆转时，整艘大船可能会随之落水。

注： 市场通常不会太关注纽约联储的调查，因为这只是一项针对约 1,000 名受访者的民意调查。它并不是重磅数据，甚至不是二级数据。然而，由于美国人现在比 2014 年夏天以来更加担心就业保障，因此可能值得将这项调查归类为“担忧”。尤其是在美国劳工统计局非农正数据即将公布的情况下。