美元/日元延续跌势，因对美国长期利率持负面看法

• 美元/日元延续跌势，因为市场正在消化美联储主席鲍威尔的讲话及其影响。
• 由于美国经济萎缩，市场预期美国将在未来一年半内大幅削减利率。
• 日元从利差交易的进一步平仓中获益。

美元/日元周一跌至 144.10 点，延续了自 8 月 15 日高点 149.40 以来的近期跌势。这意味着与 11 天前相比，1 美元（USD）可少买 5 日元（JPY）。

美元近期贬值的原因是人们对美国利率将下降的预期不断增强。降低利率的预期对美元来说是负面的，因为这会降低外国资本的流入。

周五，在杰克逊霍尔举行的全球央行行长年度圆桌会议上，美联储（FED）主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）发表讲话，发出了美联储即将降息的最明确信号。鲍威尔说：\“通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险已经增加。\”美元/日元因此下跌超过 1.3%。

在日本，通货紧缩而非通胀一直是个问题，这导致日本央行（BoJ）保持超低利率（目前为 0.25%），日元也一直处于历史弱势。

尽管政府努力鼓励提高工资，但通胀率仍然顽固地保持在低水平。最近的通胀数据显示，7 月份的总体通胀率同比为 2.8%，与 6 月份持平；不含新鲜食品的通胀率为 2.7%，高于上个月的 2.6%，增幅与预测一致。同时，扣除新鲜食品和能源的通胀率从上月的 2.2% 降至 1.9%，低于日本央行 2.0% 的核心通胀目标。

这表明日本央行没有提高利率的强烈意愿，因此日元将继续承压。有观点认为，即使 2.8% 的总体通胀率和食品外通胀率相当高，也只是因为政府将在 9 月份取消能源补贴。这表明 9 月份之后通胀率也有可能下降。

尽管如此，经济学家们似乎普遍认为，日本央行仍将在年底前再加息 0.25%，使利率达到 0.50%。咨询服务机构凯投宏观( Capital Economics) 认为，加息将在 10 月份进行。在此之后，有观点认为 2025 年全年的通胀仍将受到抑制，日本央行将无法进一步提高利率。

相比之下，市场目前的定价是美联储 2024 年降息 1.00%，2025 年降息 1.30%，如果降息成真，美联储的官方利率将从 5.50 - 5.25% 降至 3.20% - 2.95%。这表明，在美国利率在未来 16 个月内累计下降 2.3% 的同时，日本利率将上升 0.25%，从而导致两者之间的当前差异急剧收敛。这也是美元/日元突然下跌的部分原因。

另一个因素是，现在日元已经确立了更稳固的上升趋势，在利差交易中作为融资货币的吸引力正在下降。在这种投资策略中，交易者借入低利率货币（如日元），买入高利率货币（如美元或墨西哥比索）。

假设汇率不变，交易者就可以将贷款利息和投资收益之间的差额收入囊中。然而，鉴于日元（JPY）目前的趋势是走高，而大多数受青睐的利差交易对手都在走弱，利差交易的利润已不如以往，长期持有的利差头寸的 \“平仓 \”进一步推动美元/日元走低。