每周焦点：更多制造业疲软信号 - 丹斯克银行

本周市场保持平静，风险情绪进一步改善。股市继续走高，标准普尔500指数重返7月中旬触及的近期高点，周期性金属价格也有所上涨。美国债券收益率小幅走低，而欧元兑美元继续走高，达到一年来的最高水平。市场将等待的下一个重大市场因素将在两周后公布，9月6日的美国就业报告，以及9月12日的欧洲央行会议。

欧元区7月PMI数据呈现疲软态势，制造业PMI从45.8降至45.6(市场普遍看法为45.8)。尽管服务业PMI从51.9升至53.3，但这主要是受法国与奥运会相关的大幅增长推动的。制造业的疲软与最近中国制造业失去动力的情况相吻合。在欧元通胀方面，本周出现了一些令人鼓舞的消息，第二季度协商工资同比增长从第一季度的4.7%降至3.6%。

美国经济消息喜忧参半。制造业PMI也从49.6降至48.0，为去年12月以来的最低水平。然而，服务业PMI保持在55.2的强劲水平。世界大型企业联合会的领先指标在7月份从-0.2%月率降至-0.6%月率(共识为-0.4%月率)，但该指标在过去几年的表现并没有那么好，因为经济表现比该指标所显示的要好。随着对劳动力市场的关注增加，每周申请失业救济人数得到更多关注，但他们没有提供太多消息，因为他们大致保持在23.2万，而前一周为22.8万。劳工统计局发布了就业数据的初步年度修订，并报告修订后的就业岗位为- 81.8万个。不过，市场并没有做出太大反应，几位美联储发言人表示，这并没有改变他们对劳动力市场的看法。

美联储发言人和联邦公开市场委员会会议纪要普遍表明，通胀回到2%更有信心，而一些成员越来越多地将注意力转向劳动力市场的风险。然而，总体信息仍然是，目前预计将逐步降息，但这将取决于数据。因此，目前看来最有可能的是加息25个基点。市场目前预计未来三次会议将降息100个基点，这意味着其中一次会议将降息50个基点，我们预计不会出现这种情况。不过，如果劳动力市场降温速度快于预期，美联储可能会从相当严格的立场出发，转而采取50个基点的宽松举措。

未来一周的焦点将是欧元区8月CPI预览值，这是9月12日欧洲央行会议前的关键数据。我们预计核心通胀率将从2.85%略微下降至2.8%，因为服务业通胀可能仍将保持粘性。欧元区也公布了消费者信心和失业数据。在美国，我们从世界大型企业联合会(Conference Board)获得消费者信心，其中劳动力市场对“工作难找”和“工作充足”的质疑将成为焦点。最后在日本，我们将得到零售额，工业生产和东京CPI。中国没有公布任何一级经济数据，政策利率在上个月下调后可能会保持不变。