每周焦点:就业报告将为9月份央行提供指引--丹斯克银行

在9月份央行会议之前的最后一轮关键数据发布之前，市场处于等待状态。股市涨跌互现，由于英伟达(Nvidia)发布了令人失望的盈利报告，欧洲主要股指表现优于美国股指，而债券收益率几乎没有变化。欧元兑美元在杰克逊霍尔之后的反弹有所降温，回落至1.11下方。由于利比亚局势仍未解决，油价小幅上涨，布伦特原油徘徊在80美元/桶附近。

欧元区8月份HICP初步数据显示，总体通胀年率降至2.2%，为三年来的最低水平。尽管如此，下降主要是由能源价格的负基数效应驱动的，因为核心通胀率几乎没有变化，为2.84%(7月份为2.85%)。

在美国，世界大型企业联合会(Conference Board) 8月份的消费者信心调查总体上表现强劲，但在细节上表现不佳。消费者对目前的经济状况(134.4分;从133.1)以及未来前景(82.5;从81.1)，但仍认为就业前景趋弱。“就业充足”指数跌至2021年3月以来的最低水平。8月份迄今公布的领先劳动力市场数据提供了喜忧参半的信号，消费者信心和PMI就业指数双双走弱，但在7月份出现扭曲后，首次申领失业救济人数仍呈下降趋势。

下周最重要的数据将是下周五公布的美国8月份就业报告。我们预计非农就业人数增长将温和反弹至+17万(7月份为+ 11.4万)，失业率将保持在4.3%(不变)，平均时薪增长为+0.2%(不变)。市场目前认为，美联储以降息50个基点开始其宽松周期的可能性约为35%，但与我们预测相符的数据可能会推动市场定价向25个基点靠拢(我们的预测)。

在下周五之前，美国数据日历还包括其他几个关键数据，即8月ISM制造业和服务业指数以及7月JOLTs数据。对联邦公开市场委员会来说，后者的职位空缺是衡量劳动力需求的关键指标。

欧元区的劳动力市场也依然备受关注。欧洲央行衡量工资增长的关键指标——第二季度人均薪酬数据——将于下周五公布。欧洲央行工作人员从6月份开始的预测估计，第二季度的工资增长率将从第一季度的5.0%上升到5.1%，但协商工资指标(第二季度同比+3.6%;第一季度+4.7%)预示着明显的下行风险。市场已经完全消化了欧洲央行在9月会议上降息25个基点的决定，这与我们的预测一致。焦点正转向2024年的最后一次会议，我们预计12月还会有一次降息。市场预计，今年最后两次会议将累计加息37个基点，这意味着下一次加息已经在10月份的可能性为50%。

中国也将发布领先指标。国家统计局官方PMI指数将于明日(周六)公布，财新(Caixin)制造业PMI指数将于周一公布。今年夏天，制造业指数已跌至中性水平50以下，我们预计该指数将保持在50以下，反映出中国经济增长面临的持续挑战。