英国服务业通胀暴跌将加速降息 - 荷兰国际集团

英国服 务业通胀的跌幅远超预期，而且至关重要的是，远低于英国央行最近的预测。如果这种情况持续下去，而且我们认为会持续下去，那么降息可能会在 11 月之后加速。

自 2022 年 5 月以来，英国服务业通胀首次跌破 5%，这对英国央行来说可能是个大新闻。

请记住，这是英国央行决策过程中最重要的输入，因为它试图衡量经济中通胀的“持续性”水平。服务业价格趋势变化较慢，往往更能反映国内经济状况，如工资增长。

这里重要的是，英国央行一直预测 9 月份服务业通胀率将上升至 5.5%，因此，它下降至 4.9% 的事实标志着一个相当大的低于预期。8 月份的数字是 5.6%。

值得一提的是，此次下跌很大一部分原因是机票价格大幅下跌，而机票价格波动性是出了名的。但我们计算了“核心服务”指数，这是英国央行最近使用的指数，不包括与货币政策不太相关的项目（包括机票价格，但也包括租金等）。如下图所示，该核心服务指数也进一步回落。

“核心服务”通胀率也进一步下降

核心服务指数不包括机票、套餐假期、租金和教育。由 ING 计算

来源：Macrobond、英格兰银行、ING 计算

换句话说，最近的下跌看起来是真实的，英国央行将注意到这一点。

这是否对央行 11 月的决定有任何影响还值得怀疑。很难看到官员们投票通过除 25 个基点降息以外的任何措施。但我们预计服务业通胀率的最新跌幅将继续下去。我们一段时间以来一直认为，今年年底通胀率可能会达到 4.5% 左右，而不是英国央行预测的 5.3%。调查指标显示，即使总体工资增长保持相对稳定，企业涨价的势头也减弱了。

如果我们的预测正确，那么我们认为英国央行可能会在 11 月之后加快降息步伐。我们预计 12 月以及每次会议都会降息，直到明年夏天利率达到 3.25%。行长安德鲁·贝利 (Andrew Bailey) 在最近的一次报纸采访中暗示了这一点，我们可能会在下周在华盛顿的公开露面中看到更多信号。

值得一提的是，即使总体通胀率再次走高，这种情况也可能会发生，这看起来很有可能。9 月份总体 CPI 跌幅超过预期，至 1.7%，但很可能在年初回升至 2.5-2.7% 左右。这几乎完全是因为天然气价格下跌带来的拖累正在消退。