黄金小幅回落至月度新高2,720美元下方

• 黄金上涨止步于一个月高点2,720美元下方，但下行尝试有限。
• 美国国债收益率上扬支撑美元，并对近期黄金上涨构成压力。
• 黄金/美元更广泛的技术面依然乐观，形成更高的高点和更高的低点

黄金（黄金/美元）在过去三天大幅上扬后，周四欧洲时段在一个月高点 2,720 美元下方停滞。美国国债收益率反弹，基准10年期收益率较上周低点高出逾15点，对贵金属的上涨构成压力。

不过，金价的下行尝试仍然有限，投资者几乎充分定价美联储（Fed）下周降息 25 个基点。火热的美国消费者物价指数（CPI）报告并未打破投资者对进一步宽松货币政策的希望，不过2025 年宽松周期更浅的前景支撑着美元（USD）。

每日市场动态：黄金上涨停滞，美元持稳于两周高点附近

• 美国消费者价格指数（CPI）增速为七个月来最快，11月CPI环比增长0.3%，同比增长2.6%，分别高于上月的0.2%和2.6%。核心消费者物价指数保持稳定，核心CPI环比增长 0.3%，同比增长 3.3%。
• CME集团的美联储观察工具显示，市场对美联储12月18日降息25个基点的预期从CPI发布前的85%和上周的75%左右上升至98%。
• 期货市场对 2025 年再降息两次的可能性定价越来越高，而不是之前认为的三次。
• 强劲的美国宏观经济学数据和唐纳德-特朗普（Donald Trump）政策带来的更高通胀预期迫使投资者缩减美联储的宽松前景，并推高了美国收益率。
• 基准1年期国债收益率在连续上涨四天后，已从上周4.12%的低点触及4.30%。这为美元提供了重要支持。
• 瑞士央行（SNB）降息 50 个基点，市场预期为降息 25 个基点。接下来是欧洲央行（ECB），市场一致预期降息25 个基点。另一次巨幅降息将震荡市场，并使美元走高。

技术分析：黄金/美元盘整，关注2720美元阻力位

黄金的上涨势头有所减弱，美国国债收益率回升，美元在强劲的美国通货膨胀数据支撑下升值。不过，更广泛的趋势依然乐观，金价的下跌尝试受限于2700美元上方。

上行方面，11 月 24 日高点 2,720 美元成为第一阻力位。下一个上行目标是 11 月 4 日、5 日和 6 日的高点 2750 美元左右。

下行方面，前期阻力位 2,700 美元附近（12 月 10 日高点）现在成为日内水平 2,675 美元和 12 月 9 日低点 2,630 美元之前的支持位。

黄金/美元 4 小时图

通货膨胀常见问题

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量具有代表性的一篮子商品和服务价格的涨幅。总体通胀率通常以环比（MoM）和同比（YoY）的百分比变化来表示。核心通胀率不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素会因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀率是经济学家关注的数字，也是中央银行的目标水平，中央银行的任务是将通胀率保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数（CPI）?

消费者价格指数 (CPI) 衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以环比（MoM）和同比（YoY）的百分比变化来表示。核心CPI被央行锚定，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI 升至2%以上时，通常会导致利率上升，反之亦然。由于较高的利率对货币是有利的，较高的通胀率通常会导致货币走强。当通胀率下降时，情况则相反。

通货膨胀对外汇有何影响?

虽然这似乎有违直觉，但一国的高通胀会推高其货币价值，反之亦然。这是因为中央银行通常会提高利率以应对较高的通货膨胀，从而吸引更多的全球资本流入，这些资本来自寻找有利可图的资金存放地的投资者。

通胀如何影响黄金价格?

以前，黄金是投资者在高通胀时期转而购买的资产，因为它可以保值。虽然在市场剧烈动荡时期，投资者仍会因黄金的避险属性而购买黄金，但大多数情况下并非如此。这是因为在高通胀时，各国央行会提高利率来应对通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于生息资产或将资金存入现金存款账户，持有黄金的机会成本会增加。反之，较低的通货膨胀率往往对黄金有利，因为它会降低利率，使黄金成为更可行的投资选择。