PRCBroker:2月英国央行（BOE）评估

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■ BOE 决定降息 25bps，符合市场预期，但强调未来经济前景的不确定性较大

■ 金融政策报告提及长期均衡利率推测值上升，未来降息次数可能减少

英国央行（BOE）于2月6日公布了今年首次货币政策委员会（MPC）会议的结果。政策利率如市场预期，从4.75%下调至4.50%。本次会议上，包括贝利（Bailey）行长在内的7名政策委员支持降息25bps，而委员丁格拉（Dhingra）和曼（Mann）则支持降息50bps，同时没有委员主张维持利率不变。因此，在MPC结果公布后，市场认为BOE的立场比预期更加倾向于降息，英国国债收益率下降，英镑走弱。

不过，从BOE每季度发布的金融政策报告（MPR）来看，央行的态度也可以被解读为并不积极推动降息。主要原因在于：（1）2027年第一季度政策利率预测的上调，以及（2）长期均衡利率推测值的上调。（1）虽然BOE声明中提及预测基于市场远期利率，但同时在声明中表示未来降息将“更加谨慎”，两者表述相一致。此外，MPR中显示的物价预测指出，由于能源价格上涨，2025年第三季度通胀率预计同比上升至3.7%，并且2027年第一季度的通胀预期也有所上调。简单来看，这可以被解读为“对物价上涨的警惕将减少降息次数”。值得注意的是，贝利行长在去年12月曾提及2025年可能降息4次。（2）尽管BOE指出不同工具的测算结果有所差异，但长期均衡利率的估计值相比2018年时的“2-3%”已上调约25bps至75bps，这也可能意味着未来降息次数将减少。

此外，在MPC会议结束后，贝利行长向媒体表示“市场需要更加仔细地阅读会议纪要”，这进一步凸显了BOE对未来经济前景的不确定性。BOE关注的关键因素包括美国政府的关税政策走向，以及英国政府预算案（如国民保险费调整）的影响。同时，BOE也表示，将根据未来的经济情况调整货币政策立场。尽管BOE整体上维持降息趋势，但降息的节奏和最终水平仍存在不确定性，市场预期可能持续波动。