黄金这部分需求仍是“蓝海”，或成为下一轮上涨的主要动力
摘要：现货黄金目前仍维持在3000美元大关上方，但是市场似乎显露出一定疲态，或将进入回调盘整的阶段。尽管市场情绪出现了些许变化，但是并未出现大规模抛售贵金属的迹象。驱动次轮“前无古人”涨势的核心因素有二：央行持续购金以分散美元资产、全球投资者在经济不确定性与通胀压力攀升中寻求避险。并且这两个核心因素在短期内大概率不会出现根本性改变。而在本周，焦点转向黄金投资需求领域。只是此类需求的入场明显滞后，近期才出
现货黄金目前仍维持在3000美元大关上方，但是市场似乎显露出一定疲态，或将进入回调盘整的阶段。
尽管市场情绪出现了些许变化，但是并未出现大规模抛售贵金属的迹象。驱动次轮“前无古人”涨势的核心因素有二：央行持续购金以分散美元资产、全球投资者在经济不确定性与通胀压力攀升中寻求避险。并且这两个核心因素在短期内大概率不会出现根本性改变。
而在本周，焦点转向黄金投资需求领域。只是此类需求的入场明显滞后，近期才出现了实质性的资金流入。我们预计黄金ETF将会成为今年黄金投资需求的主要驱动力，通胀是促使投资者最终转向黄金的关键动因。在过去数年中，买入三月期货币基金被视为无风险交易，低通胀与强劲的经济增长给投资者带来了实际回报。但随着特朗普发起贸易战，消费者成本被推高，实际收益率也开始下降，降低了黄金作为无息资产的持有机会成本。
尽管投资者对黄金ETF的投资需求自上个月以来出现了显著的回升，但是上涨潜力依旧巨大——当前全球最大的黄金ETF持仓量与2020年牛市，以及2012年创下的历史高位相比仍有较大的缺口。
需要注意的是，本轮行情与过往存在显著差异：2012年伴随全球经济从金融危机复苏，投资者在金价触顶后开始减持；2020年疫情冲击下央行大放水虽利好黄金，但更多资金涌入股市。如今金价在过去12个月飙升62%，而ETF需求仍是一片“蓝海”，这暗示若资金加速流入，或为黄金开启新一轮上行空间。
（以上分析来自道富环球投资管理公司首席黄金策略师George Milling-Stanley，仅供参考，不构成投资建议）
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