【天然气专题】需求旺季已过 下跌周期开启

3月中旬以来，天然气市场开启下跌模式，最大跌幅超过17%。随着北半球气温逐步升高，各地取暖季陆续结束，天然气消费量也随之走弱。天然气的周期性特点一览无余，下跌周期正式开启，空头前途远大。

俄罗斯天然气或重新供应欧洲

近期，俄罗斯总统普京表示，俄美之间可能达成的能源合作协议，有望促使俄罗斯对欧洲的天然气输送量增加。如果美国和俄罗斯在能源领域的合作达成一致，那么通往欧洲的天然气管道就可以得到保证。自俄乌冲突爆发后，欧盟已采取措施，减少对俄罗斯天然气的依赖。自1月1日起，经乌克兰的天然气运输中断，俄罗斯通过土耳其溪管道部分线路向欧洲输送的天然气量，仅为冲突前的一小部分。在冲突前，俄罗斯天然气供应量占欧盟天然气消费总量的40%以上，但在冲突前前几个月已开始削减对该地区的供应。

此前，为规避美国的制裁，俄罗斯组建了一支影子液化天然气运输船队。若俄罗斯和美国的谈判进展顺利，俄罗斯天然气出口将呈现管道运输与液化天然气运输双增长的态势。目前，俄罗斯最大的私营天然气生产商诺瓦泰克，已开始用美国放宽限制的预期，吸引更多买家。

全球供需格局趋缓

当前全球天然气供需关系放缓，已经度过了供需弱平衡的阶段。2024年，全球LNG供应量仅仅增长2.5%，远低于2016年至2020年间8%的平均增长率。美国、中东和澳大利亚部分项目的延误，以及某些传统生产商原料气供应问题，拖累了产量的增加。不过，这也预示着全球天然气增加的潜力很大。

根据国际能源署预测，到2028年，液化天然气燃料船舶数量将增加近1倍，达到1200多艘。未来几年内，美国和卡塔尔等国的新液化天然气项目投产后，每年将新增超过2500亿立方米的产能。预计到2030年，全球出口能力将增长近50%，全球天然气或将进入买方市场。

短期内，全球各地天然气库存消耗幅度放缓，部分地区甚至出现库存上升现象。截至3月14日当周，美国天然气库存总量为17070亿立方英尺，较前一周增加90亿立方英尺，为2024年11月8日当周以来的最大增幅。EIA短期能源展望报告显示，美国3月EIA次年天然气产量预期 1075亿立方英尺/日，前值1073亿立方英尺/日，产能小幅攀升。预计2025年美国天然气（干气）产量为1051.8亿立方英尺/日，高于此前预期的1046亿立方英尺/日；到2026年，产量将进一步上升至1074.9亿立方英尺/日，也高于预期的1072.9亿立方英尺/日。

技术面上，天然气日线连续收阴线，价格重新进入前期箱体，短期均线空头发散，趋势已经有改变的迹象，中期大概率震荡下行，短线可关注上方4.15美元一线的压力。

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