【MACRO 锐评】股市疲软黄金飙升——美国市场罕见背离现象全解析

近期，美国股市与黄金市场的表现呈现出明显的分化态势。标普500指数在2025年表现不佳，而黄金价格却攀升至每盎司3000美元以上的历史新高。这种分化不仅反映了市场情绪的变化，也可能预示着未来几个月的市场走向。

SentimenTrader的高级研究分析师迪恩·克里斯蒂安斯指出，过去三个月里，标普500指数的表现比黄金期货低24%，这是自2022年3月以来的最大差距。自1970年以来，这种回报率差距低于负24%的情况仅在5%的时间里出现过。这种背离通常反映了交易员的悲观情绪加剧，并且常常预示着股市在接下来的几个月里将触底，随后可能出现反弹行情。

克里斯蒂安斯认为，这种背离有助于判断当前股市的回调是牛市中的常规调整，还是向熊市转变的开始。从历史经验来看，当标普500指数与黄金期货的三个月回报率差距降至负24%以下时，股市在随后几周的前景略显不利，可能经历反复震荡的筑底过程。然而，一旦尘埃落定，大盘股指数在接下来的两个月里有65%的概率会上涨。

尽管黄金价格在近期创下历史新高，但市场也出现了一些波动。据外媒报道，黄金价格在周一下跌，现货黄金下跌0.4%至每盎司3010.33美元，美国黄金期货微跌0.2%至每盎司3015.50美元。美元指数上涨0.2%，触及两周多来的高点，使得以外币计价的黄金对海外买家来说更加昂贵。道明证券商品策略主管Bart Melek表示，市场在一定程度上受到美元走强的影响，目前正处于盘整阶段。

此外，投资者对美国总统特朗普在关税问题上的谨慎立场也在评估之中。上周，特朗普暗示对即将生效的互惠关税有一定的灵活性，这可能会对市场产生进一步影响。尽管黄金价格近期创下新高，但市场对其未来走势仍存在分歧。美国银行财富管理高级策略师Haworth认为，投资者在当前水平应保持谨慎。黄金价格要维持在3000美元/盎司以上，需要市场不确定性进一步加剧。

然而，市场可能已经消化了大量关于全球经济和美元的负面消息，一旦不确定性达到峰值并趋于平稳，黄金价格可能会面临压力。Haworth还提到，尽管欧洲央行和加拿大央行继续降息，但其他主要央行的立场更趋中性。上周美联储宣布维持利率4.25%-4.50%不变，并表示仍然关注通胀问题。英国央行、瑞士国家银行和瑞典央行也维持各自的利率不变。这种利率环境对黄金价格的影响不容忽视。

尽管对黄金的关注度有所上升，USBWM管理部门目前尚未准备投资这一贵金属。只有看到持续的滞胀威胁时，才会考虑投资黄金。不过，高价并不会成为障碍，关键在于黄金的基本面问题，即是否会有更多人愿意购买黄金。预计亚洲对黄金的需求将保持强劲，这可能为黄金价格提供支撑。

综上所述，美国股市与黄金市场的分化反映了市场情绪的复杂变化。标普500指数与黄金期货的背离可能预示着股市的短期调整，但长期来看，市场仍有一定的反弹潜力。黄金价格虽然创下新高，但其未来走势仍需关注全球经济环境和市场不确定性的发展。投资者在当前市场环境下应保持谨慎，同时关注基本面因素的变化，以做出更为明智的投资决策。