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加皇银行：若关税政策延续，美国核心通胀或被推高至...%，美联储很可能......
摘要：关于关税对美国核心通胀的影响，我们模拟了两种可能的风险情景。在情景一中，10%的全面关税税率（不包括汽车、钢铁和铝）可能会在第二季度将美国核心通胀率推高至3.5%，并可能在年底达到3.3%，远高于我们的基本预测2.7%；情景二中，更激进的情况下（与当前情况更接近），核心通胀率将达到3.8%的峰值，并可能在年底停留在3.7%的水平。在关税威胁之前，美国经济增长正在放缓，但仍然强劲。围绕关税的不确定性
关于关税对美国核心通胀的影响，我们模拟了两种可能的风险情景。在情景一中，10%的全面关税税率（不包括汽车、钢铁和铝）可能会在第二季度将美国核心通胀率推高至3.5%，并可能在年底达到3.3%，远高于我们的基本预测2.7%；情景二中，更激进的情况下（与当前情况更接近），核心通胀率将达到3.8%的峰值，并可能在年底停留在3.7%的水平。
在关税威胁之前，美国经济增长正在放缓，但仍然强劲。围绕关税的不确定性影响了消费者信心，造成了“软”和“硬”经济数据之间的分歧。如果关税持续下去，它可能会导致更持久的价格冲击，从而缩小这种软硬数据的差距，导致“硬”数据的恶化。物价上涨的压力将继续挤压消费者的购买力，而股市的进一步回调可能很快就会阻止高收入者消费。在情景一中，我们可以看到美国2025年的增长明显放缓，全年增长可能趋于平稳；而情景二大大增加了今年美国经济陷入技术性衰退的可能性。
目前，美联储将在场外焦虑地观望。美联储将努力应对物价加速和经济增长放缓这两个相互冲突的优先事项，并将继续依赖数据来决定哪项任务需要更快地进行干预。虽然较弱的经济增长可能使美联储降息，但当核心通胀率接近4%时，很难想象美联储会降息（更不用说公众不太可能接受这是“暂时的”）。在评估政策利率的方向时，美联储将不得不权衡相对风险，以确定哪种担忧更重要。在此之前，我们预计FOMC成员将在场外密切关注，在可预见的未来保持利率不变。
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