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經濟增速放緩打破CLOs市場平衡，外匯市場或將巨變？
摘要：内容摘要∶过去两年信贷环境收紧，CLOs规模不断扩大，随著全球经济增速下行，越来越多的央行开始担忧CLOs市场的崩盘，届时外汇市场或将受到剧烈冲击。 IMF、全球主要央行以及政治家们都已经警告过全球抵押贷款激增...
IMF、全球主要央行以及政治家們都已經警告過全球抵押貸款激增將會給全球金融系統帶來巨大的威脅。如果全球經濟增速放緩引發這個脆弱市場的崩盤，外匯市場可能會受到劇烈波動的衝擊。
什麼是貸款抵押債券？貸款抵押債券（CLOs）是一種結構性信用工具，與擔保債務憑證（CDO）類似，後者是2008年全球金融危機爆發的核心因素。CLOs與CDO類似，將各種債務證券化，然後將現金流重新分配給所有買入這種證券的參與者。不過CLOs並不處理抵押貸款，而是由公司債務組成，投資者可以根據自己願意承受的風險偏好買入不同級別或部分證券。雖然最高評級的債券（如AAA級）通常會最先得到償付，但由於風險相對較小，回報也通常較少。較低評級的債券如BB級通常較晚進行償付，由於投資者願意承擔更大的風險，其回報也通常較大。部分不穩定的債券甚至可以提供高達20%的收益率，但其相關風險也更高。與固定收入證券不同，CLOs與浮動利率掛鉤，這也就意味著，如果當前利率上升，基礎資產的收益率也會相應地提升。從這方面來看，CLOs對於投資者而言是對沖利率上升的一個有效工具，這是傳統固定收益證券所不具備的。這可能部分解釋了為什麼隨著全球信貸環境收緊，CLOs的受歡迎程度也有所上升。然而，由於近期歐元區經濟的疲軟和政治的不穩定性，加上全球貿易爭端帶來的負面影響，全球經濟增速已經開始下滑，世界主要央行可能會在某個時間節點採取更為寬鬆的貨幣政策，對CLOs市場來也構成了不小的壓力。CLOs可能會給金融系統帶來什麼風險？雖然CLOs的違約率相對較低，但投資者對其需求的不斷增長導致了承保標準的惡化，令“杠桿貸款”-高風險債務的發行量增加。高杠桿貸款通常是針對那些債務與資產比率不理想的公司制定的，而不理想的資產債務比也導致借貸者面臨更大的違約風險，帶來更大的損失。
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