譚雅玲：市場過度解讀美聯儲決議

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在其“美指迂迴如願 借題發揮凸顯”的最新報告中稱美聯儲導向短期作用凸顯。上周美聯儲例會是關鍵，其年度第2次例會的結果與預期基本一致，但市場過度解讀偏悲觀，進而給予美元貶值發揮是重點，美元訴求主導歐元貶值有效。上周四美聯儲3月例會決定基準利率維持在2.25%至2.5%不變，符合市場預期。

美聯儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來，目前已經加息9次，並於2017年10月啟動縮表計劃逐步退出超寬鬆貨幣政策。但市場重點在於美聯儲暫時承認經濟活動增速放緩，經濟活動增速較去年第四季度有所放緩，但數值有待跟蹤論證；其中通脹受到能源價格拖累展現不確定凸顯，過去12個月整體通脹率有所下滑，但剔除能源和食品價格後的核心通脹率則維持在美聯儲設定的2%目標以上。因此美聯儲下調未來3年利率預期，其中2019年預測中位值為2.4%，去年12月預計為2.9%，這些則成為市場炒作的焦點，輿論偏激至預期今年不加息指引突出，美元貶值理由在此突出。但美聯儲對2020年和2021年預測中位值為2.6%，這意味著直到2021年年底，最多加息一次，但筆者依然認為美聯儲加息有3次的可能，美國經濟是這種判斷的基礎；即使美聯儲下調了2019年和2020年經濟增長預期，2019年預期為2.1%，低於去年12月預期的2.3%，去年9月的預期為2.5%；2020年預期為1.9%，去年12月預期為2%，2021年預期維持1.8%不變；這並不是重點，畢竟美國經濟增長規模躍上新臺階是重點，加之全球經濟環境有變，美國經濟下調與世界經濟同步不足為奇。尤其是鮑威爾的表示是關鍵，即美聯儲結束縮表並非是一種貨幣政策調整，利率工具才是美聯儲的主要貨幣政策工具。

從經濟數據看，周末的數據對美股打擊較大，3月預覽版製造業採購經理人指數（PMI）降至21個月以來新低，服務業PMI指數降至兩個月新低，3月預覽版製造業PMI指數從2月份的53下降至52.5，服務業PMI指數從56下降至54.8，從而美國三大股指下跌凸顯，進而也有所抑制美元貶值，美指保持穩定相當不易。