史上最傑出投機者（推薦閱讀）

一、

傑西·利維摩爾(1877年7月26日－1940年11月28日)，美國華爾街大亨，被《時代》（Time）雜誌形容為“最活躍的美國股市投機客”（the most fabulous living U.S. stock trader）。

傑西·利維摩爾1877年7月26日出生於馬薩諸塞州。他爹是一個老老實實的莊稼人，這從他一輩子苦心經營他名下的一小片英格蘭特產的貧瘠土地就能看出來。利維摩爾繼承了他爹腳踏實地的優秀品質，卻沒繼承他爹的死心眼，所以當他14歲那年他爹讓他輟學回家的時候，小利維摩爾打了個包袱，在一個月黑風高的夜晚直接溜到了波士頓。

利維摩爾做的第一份工作是抄黑板——把幾個股票報價員喊出的價格抄到一面黑板上。原理實際上和今天股票交易大廳的電子報價牌是一樣的。這份工資極低的工作並沒有讓酷愛數學的利維摩爾感到枯燥乏味，反而在其他孩子還在對金錢毫無概念的年紀讓他獲得了極其扎實的股價走勢經驗。

也正是這段時間，讓他腦中的市場，而非現代許多投機者腦中簡單的“利潤市場”逐漸成形。利維摩爾在書中說：自從市場開始按照我的方向走的時候，我有生以來第一次感到自己有了盟友——世界上最強大、最真實的盟友——基本形勢。它們竭盡全力地幫助我，或許它們在調動預備隊方面有時會慢一些，但它們很可靠，只要我不是太沒耐心的話。

我不是拿報價紙帶的分析技巧或第六感來賭運氣，而是我在遵照實際情況行事，對事情必然性的思維定式在替我賺錢。“這句話在後來成為 了許多股市裏炒家的理論依據。實際上，在1923年利維摩爾出版了《股票作手回憶錄》一書後直到現在，裏面很多話都被後人稱之為名言，這與他從”第一散戶做起不無關係。

二、

發家史

利維摩爾第一筆介入股市的交易是和一位同在佩恩·韋伯公司工作的朋友合作進行的，以現在的定義來說，這次交易還並不能算“炒股”。僅僅是因為這位朋友認為伯靈頓(Burlington)這只股票會上漲，以利維摩爾多年“抄黑板”的經驗來看這位朋友說的非常正確。於是他們就共同出資，買了5美元。

他們在波士頓的一家投機商號(BucketSh op)進行了這筆交易，最後他賺到了3.12美元。這時候利維摩爾才15歲。到16歲的時候，他炒股所賺的錢已經超過他在佩恩·韋伯公司抄黑板的工作所得了。

當賺到第一個1000美元時，利維摩爾辭去了工作，將所有時間都用於到投機商號進行股票投資。1000美元實際上對於當時的投資商號也不算一筆多大的財產，要命的是利維摩爾每次都能在資金的一進一出中收穫巨大的利潤——他的第一次交易利潤高達63%！沒有哪個投機商號能夠忽略如此之高的利潤。

久而久之，他的交易金額越來越大，對於投機商號主的利潤虧損再也不是可以忽略的一點點。他被禁止進入紐約和波士頓的投機商號進行交易，他說：我換了一個又一個分店但他們都已認識我了，仿佛我的錢是假的，他們都不肯接受我的生 意。我甚至去看看股票報價

也會受到店員們的挖苦。我試圖讓他們允許我做較長線的交易，他們也拒絕了。在這種全民公敵的情況之下，當他在一個城市的投機商號裏被發現，他就只能跑到另一個城市的投機商號去交易，所以那段時間他奔走於兩個城市之間，一個是波士頓，另一個就是後來讓利維摩爾功成名就的紐約。利維摩爾正是在這段時間裏賺到了人生的第一個10 000美元——要知道，在不久以前這個數還是1000。

利維摩爾在其自傳中寫道：我沒有追隨者。我自己的事自己幹，而且總單獨幹。我憑自己的腦子賺錢。股價朝我預測的方向發展時，並沒有靠朋友或夥伴幫我推動市價；股價朝不利於我的方向發展時，也沒人能使它停下來。所以我不需要把我做交易的事告訴別人，當然我身邊有不少朋友，但我總一個人獨自做交易。這就是我一直單獨幹的原因。

“自信，獨 立，兇狠，這些旗幟鮮明的性格給利維摩爾帶來了他最有霸氣的稱號——”華爾街獨狼。帶著強烈的自信，他決定前往紐約，去購買那些在紐約證券交易所上市的股票。在紐約，他原來的交易經驗不但未給他帶來更大的利潤，反而讓他在幾個月內變得一貧如洗，而且還欠了經紀公司幾百塊錢。20歲的利維摩爾第一次嘗到慘敗的苦澀。

等他再帶著一筆錢重返紐約的時候，他更小心地操作，表現雖然有所改善，甚至最多時他曾賺到5萬美元，但1901年初秋時他再度全部輸光，只好回到老家。

第三次重返紐約的利維摩爾開始反思自己失敗的原因。“華爾街獨狼”不再光盯著每天價格的波動，開始對產業報告 、商業統計等感興趣，並學習一些股市大作手的交易經驗，他在逐漸進步，在股市裏的保證金已經達到幾十萬美元。不過，在1906年他27歲時再度受到重挫，雖然他判斷市場的走勢非常正確，但過早的賣空令他“被修理得一乾二淨”。

三、

幾經沉浮

1907年，美國的經濟恐慌愈演愈烈，一發不可收拾。當此之際，大銀行家摩根開始介入，力挽狂瀾。他的舉措之一就是以個人身份請利維摩爾停止做空。因為他在恐慌期間一天賣空就賺了300萬美金，這是國家無法承受的。利維摩爾答應摩根的第二天即反手做多，而在JP摩根出面向困難的銀行提供資金支持後，市場也開始反彈，利維摩爾又大賺了一筆。

30歲的利維摩爾這年一舉成名，成為家喻戶曉的“巨熊”。利維摩爾不僅做股票，還從事棉花、小麥等商品交易，一度也非常成功，被稱為“棉花之王”，成為商品市場上的“大作手”。

1919年，威爾森總統邀請他到白宮，請他把自己的棉花期貨平倉以救國急。不過後來利維摩爾因為聽信所謂的專家意見而輸得非常慘，超過十分之九的本錢蒸發掉，以至於被迫賣掉兩條遊艇還債。此後一段時間他在股市上也連受挫折，以至於債臺高築，“那幾年是很長的一段貧困歲月，1911年 到1914年(1914年7月31日至12月中旬，紐約的證券交易所一度關閉)，沒有錢可賺，根本沒有機會，所以我的情況比以前更糟糕”。他欠下的債務高達百萬美元。在巨額債務的壓力下，他在股市中的操作屢屢出錯。不得已，他宣佈破產 。

1915年初，“戰爭新娘”的景氣帶動市場開始好轉，債務壓力解除後的利維摩爾憑藉別人給的購買500股的機 會，在伯利恒鋼鐵上堅決做多，再次賺到14萬美元。1916年他通過做多和適時賣空，賺了大約300萬美元。1917 年時他再回紐約，還清了所有積欠的債務。

為避免再度一文不名，他撥出一些錢給他妻子和兒子各自成立了信託基金。這是利維摩爾一生中最為輝煌的時刻。此後，利維摩爾依舊是一個漂亮的投機高手，但是10年內，他的身價再也沒有過突破。利維 摩爾巨大的買盤讓他賺得多賠得也多，好大喜功的他一生中不乏人去財空的時刻，也不能不說是個遺憾。

但無論如何，利維摩爾終於成為華爾街的投機大 師。尤其是當1929年美國股市大崩 盤即將來臨之際，利維摩爾通 過“宏觀經濟分析”，預判英美兩國中央銀行即將提高市場利率而大肆賣空股票。因此，當大多數投資者的巨額財富化為烏有 時，利維摩爾卻幸災樂禍地喝著香檳酒。為此，一部分金融歷史學家甚至將1929年的美國股災歸咎於他，而當時的利維摩爾絕對有控制整個市場的實力，歷史學家的話也不無道理。

四、

利維摩爾認為，市場總是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以說，他在多頭市場中做多，在空頭市場中放空。他的一生都是在這些似乎是和市場背道而馳的決定中賺錢。

他以自己的親身經驗證實：“沒有一個人能夠抓住所有的起伏，大 波動才能替你賺大錢。市場如果橫向整理，預測下一個波動是往上或往下毫無意義，應該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定窄幅震盪價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不採取任何行動。”

精彩語句

有一種人是股市傻瓜，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都買賣股票——也沒有人擁有足夠的知識，能夠每次都高明地操作。

有人說凡事都有兩面，但是股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。

投機客要是能夠學到什麼事情讓他不自大，付任何代價都不算太高。一些聰明人的很多嚴重失敗都可以歸因於自大，自大在任何地方，對任何人來說，都是昂貴的疾病，在華爾街尤其如此。

價格像所有其他的事情一樣，會沿著抵抗力最小的路線進行。如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然……我只是去瞭解價格最可能移動的方向。我也用額外的測試，檢討我自己的交易，以便決定重要的心裏時刻。在我開始操作之後，我是用觀察價格行為的方式來做這一點。

在所有錯誤的投機行為中，沒有幾個比設法攤平虧損的操作還愚蠢。你總是要賣掉讓你虧損的交易，保留已經有利潤的操作，這樣才明智。

一個人要是想靠這個遊戲（指交易股票和期貨）過活，就必須相信自己和自己的判斷。如果我根據老張的明牌買股票，我必須根據老張的消息賣這些股票。如果賣出的時間來到時，老張去度假怎麼辦。不行的，先生，沒有人能靠別人告訴他要怎麼賺大錢。

觀察、經驗、記憶和數學——這些就是成功交易者必須依靠的事情。他不但必須觀察精確，還要隨時記住所觀察到的一切。他不能賭不合理性或不能預期的事情……他必須始終根據可能性來下賭注——也就是嘗試預測可能性。

五、

結局

傑西·利維摩爾(1877-1940)的結局是自 殺。轟然倒下了市場投機者心中的神廟，作為一個投機客，他的天分與成就，驕傲如我等不敢望其項背。絢爛奪目的一顆巨星隕落了。走時的寧靜仿佛只為注解他曾說的一句話：“你可能是一時的國王，但你永遠無法打敗市場。”

Jesse Livermore，華爾街的傳奇人物和“最大的空頭”。1929年“股市大崩潰” 中，他做空賺了一億美元。力量達到了人生的最高。是什麼使傑西·利維摩爾獲得投機界罕有的成就？

天才與勤奮！傑西·利維摩爾的投機天分，鮮見出其右者，在當年吃人不吐骨頭的空中交易號子裏，18歲的他就能從容的贏得每一場遊戲，以至於每個號子都拒絕這個年輕人的進入，一時間少年作手美名揚。

傑西·利維摩爾又是個對投機極端癡迷，勤奮的人，關於傑西·利維摩爾的書我拜讀了十遍，而最讓我震撼的只是下麵這段話：記不清有多少個夜晚，我在床上輾轉反側，反省自己為什麼沒有預見一段行情的到來，第二天一大早醒來，心裏想出一個新點子。我幾乎等不及天亮，急於……

天才也是需要勤奮的。適當的天分加上全神貫注，再勇於不斷的嘗試修正，造就了投機界的這個傳奇。

1940年11月，傑西.利維摩爾在曼哈頓一家飯店大醉之後，給他的第三任妻子寫了一封有8頁紙的信，在信中傑西承認“我的生活是失敗的。”然後，傑西在飯店的衣帽間自 殺身亡。他身後留下的財產不足10000美元。

天分與勤奮造就了傳奇。而這個傳奇的結局卻是如此的離奇。無數個夜晚，當人們立志把投機作為人生最大的選擇時，在我的心頭總揮不去這樣的疑問：1929 的傑西·利維摩爾不是聲望遠播，深具統治力影響力了嗎？為何十年後，他不是更偉大了，而是自 殺了呢？當時的他是如此的強大，相信很難有人能從外部來撼動他，究竟是什麼導致了他的失敗？

六、

20歲的傑西·利維摩爾，賺到他人生的第一個10萬。我們假設當時整個投機界總資金量是10億的話，傑西·利維摩爾只是企盼得到其中萬分之一的資金。那麼他只需要判斷對方向即可。當傑西·利維摩爾達成目標時，很自然，他的目標就是100萬，也就是資金量的千分之一，這時候，只判斷對方向的沒有用了，如何資金管理以及避開市場中的種種陷阱成了難題。

於是傑西·利維摩爾經歷了他的第一次破產。當他東山再起的時候，他的目標已經鎖定1000萬了，也就是市場總資金量的百分之一。傑西·利維摩爾再次摔倒，因為他還需要補上一節投機課，那就是“時間”的觀念。“ 你判斷對了方向，也做好了準備，但千萬別忘記，還需要耐心等待，等待時間之門的開啟。”傑西·利維摩爾是天才，什麼都難不倒他，他踏過了一條條天澗和急流，再一次捲土重來。

但當他對自己提出更高期許的時候，他必須再次直面人生困境。這次是反身性(所羅斯在金融煉金術提出的)阻擋了他。就是當你資金達到一定規模時，你必須考慮你交易行為的本身對市場產生的巨大影響.他一生經歷了四次破產，前三次破產後，都站起來了，而且比以前更強大。他跨過了100 萬，1000萬，1億美金的門檻，卻又最終倒在自己的理想面前……

讓時光倒流，回到1929年.設想下，你就是傑西·利維摩爾。那個總猜對方向，並剛剛用近乎完美的謀略與膽識賺取了1億美元(換算到現在，不低於100億)。你是如此的強大，有成堆的錢，最豐富的市場經驗，旁人無法啟及的巨大影響力。甚至你本人也被當作頭條和小道消息在華爾街流傳.這時的你，還會甘心一年賺個1千萬嗎？

你甚至會為自己腦海閃現過這樣的念頭而感到羞愧。而 1百萬這樣的小機會你都羞於出手。你有更大的夢――賺取10億乃至統治市場……這意味著整個市場你獨贏，別人全輸……也就是你徹底破 壞整個市場的平衡……而任何妄圖征服市場的人，都將只能被市場無情的唾棄。

目標如此，無論傑西·利維摩爾多麼的勤奮，多少的天分，道路的盡頭只通向毀滅……

利維摩爾遺書：

Cant help it. Things have been bad with me. I am tired of fighting. Cant carry on any longer. This is the only way out. I am unworthy of your love. I am a failure. I am truly sorry, but this is the only way out for me.

幫助不了我，所有事情對我來說都很差。我抵抗得很疲累，不能夠再繼續下去，只有一個方法! 我不值得你去愛，我很失敗，我真的很對不起，但這個方法是我唯一的出路。

傑西？利維摩爾被很多人奉為史上最偉大的股票作手，1907年股市大崩 盤時，他在一天之內賺了300萬美元，而當美國進入1929年大蕭條之際他又賺到了1億美元。儘管他的事業開始於1892年，但那套幫他賺到幾百萬美元的理念和實踐直到今時今日仍然奏效。長達45年的交易經驗和市場觀察使利維摩爾得出結論：股票和股市通常會週期性運 動。他研究出了一系列可靠性極高的獨特交易工具，利用秘而不宣的模型辨別和解釋股票動向。

認為股票交易最重要的三項要素，即時機、資金管理和情緒控制。

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